a股熔斷機(jī)制指是什么意思

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中國(guó)引入“熔斷機(jī)制”事件回顧

2015年9月6日周日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人以答新華社記者問(wèn)的形式發(fā)表談話，表示要把穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)和建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來(lái)。負(fù)責(zé)人稱，目前股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放。今后當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，證金公司仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人晚間答記者問(wèn)時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)將研究制定實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制。

2015年9月7日至9月21日，三家交易所就指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定公開征求意見，表示將研究制定實(shí)施指數(shù)“熔斷機(jī)制”方案。

2015年12月4日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意，上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并宣布將于2016年1月1日起正式實(shí)施。

業(yè)內(nèi)分析人士表示，“熔斷機(jī)制”的設(shè)立為市場(chǎng)交易提供了一個(gè)“減震器”的作用，其實(shí)質(zhì)就是在漲跌停板制度啟用前設(shè)置的一道過(guò)渡性閘門，給市場(chǎng)以一定時(shí)間的冷靜期，提前向投資者警示風(fēng)險(xiǎn)，并為有關(guān)方面采取相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段和措施贏得時(shí)間和機(jī)會(huì)。

在國(guó)外交易所，“熔斷”制度有兩種表現(xiàn)形式，分別是“熔而斷”與“熔而不斷”。前者是指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)停止交易;后者是指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)仍可繼續(xù)交易，但報(bào)價(jià)限制在熔斷點(diǎn)之內(nèi)。目前，國(guó)際上采用的比較多的是“熔即斷”的“熔斷機(jī)制”。

滬深300指數(shù)是國(guó)內(nèi)唯一采用“熔斷機(jī)制”的金融品種。

據(jù)最新修訂的《中國(guó)金融期貨交易所交易規(guī)則》，出現(xiàn)交易異常等情況，交易所可采取調(diào)整開市收市時(shí)間、暫停交易、調(diào)整漲跌停板幅度、提高交易保證金、限期平倉(cāng)、強(qiáng)行平倉(cāng)、限制出金等緊急措施。2015年2月11日，上證50ETF期權(quán)合約價(jià)格就曾出現(xiàn)大幅異常，就觸發(fā)了”熔斷機(jī)制”。

據(jù)悉，2月11日13點(diǎn)3分12秒，“50ETF購(gòu)4月2400”和“50ETF購(gòu)4月2450”股票期權(quán)合約價(jià)格出現(xiàn)大幅異常波動(dòng)，其中50ETF購(gòu)4月2400合約價(jià)格從0.1006元跌至0.001元，50ETF購(gòu)4月2450合約從0.0808元跌至0.001元，此類交易異常便導(dǎo)致觸發(fā)熔斷機(jī)制。上交所曾針對(duì)上述熔斷事件發(fā)表聲明稱，熔斷機(jī)制發(fā)揮了重要的作用：一是熔斷機(jī)制可以在價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí)，給市場(chǎng)穩(wěn)定和冷靜的時(shí)間，快速平抑不合理的市場(chǎng)波動(dòng);二是可以有效降低大幅偏離理論價(jià)值的保單導(dǎo)致的損失。

據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，東吳期貨研究所所長(zhǎng)姜興春曾對(duì)媒體表示，市場(chǎng)一旦觸及“熔斷機(jī)制”，意味出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)“熔斷機(jī)制”讓市場(chǎng)參與者重視風(fēng)險(xiǎn)并理性對(duì)待當(dāng)前行情，短時(shí)間暫停交易讓市場(chǎng)多空保持理性以及正確評(píng)估市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)，以做出風(fēng)險(xiǎn)管理決策，同時(shí)也對(duì)程序化交易稍有所干預(yù)。

寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇也曾表示，“熔斷機(jī)制”相當(dāng)于“減震器”，它對(duì)市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)提供預(yù)警作用，有效防止了風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的嚴(yán)重性，同時(shí)有利于消除陳舊價(jià)格導(dǎo)致期貨市場(chǎng)流動(dòng)性下降，并為逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)提供了制度上的保障。

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