房地產(chǎn)投資策劃

房地產(chǎn)投資策劃1

　　一、期權(quán)與實(shí)物期權(quán)

　　期權(quán)(option)是這樣一種合約，合約的持有者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)有權(quán)利，但沒有義務(wù)(可以但不一定)按照合約規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買和賣出某項(xiàng)資產(chǎn)。也可以說(shuō)，期權(quán)是一種選擇權(quán)，指在當(dāng)前做出較小的投入或付出，進(jìn)而擁有在未來(lái)可以行使但也可以不行使的某種行動(dòng)的權(quán)利。期權(quán)按標(biāo)的資產(chǎn)性質(zhì)的不同分為金融期權(quán)和實(shí)物期權(quán)。

　　金融期權(quán)(financeoption)的標(biāo)的資產(chǎn)是本身具有原始價(jià)值的金融資產(chǎn)，如股票、債券、貨幣等。實(shí)物期權(quán)(realoption)是以各種實(shí)物資產(chǎn)(如機(jī)器設(shè)備、土地、技術(shù)、項(xiàng)目等)為標(biāo)的物的期權(quán)。

　　簡(jiǎn)單地說(shuō)，實(shí)物期權(quán)就是在動(dòng)態(tài)和不確定的商業(yè)環(huán)境下，商業(yè)決策要靈活的適應(yīng)戰(zhàn)略資產(chǎn)投資的決策制定、投資機(jī)會(huì)估值和項(xiàng)目投資支出，是在運(yùn)用期權(quán)理論的時(shí)候，利用金融理論、經(jīng)濟(jì)分析、管理科學(xué)、決策科學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)模型估計(jì)實(shí)物資產(chǎn)（相對(duì)于金融資產(chǎn)）的一種系統(tǒng)方法和整體解決方案。

　　房地產(chǎn)開發(fā)投資項(xiàng)目涉及的實(shí)物期權(quán)方法，在國(guó)外已經(jīng)應(yīng)用到了各種各樣的房地產(chǎn)項(xiàng)目當(dāng)中來(lái)了，包括房地產(chǎn)開發(fā)、再開發(fā)、租賃合同的制定、抵押貸款的違約、決策等等方面。

　　二、實(shí)物期權(quán)法及其評(píng)價(jià)

　　傳統(tǒng)的投資決策方法是現(xiàn)金流貼現(xiàn)法�，F(xiàn)金流貼現(xiàn)法由于考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，全面地分析了項(xiàng)目壽命期內(nèi)所有可能的現(xiàn)金流入與流出，并且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作了一定的分析，但是，DCF法結(jié)構(gòu)上存在兩個(gè)致命的局限性:一是每一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流量如何精確地估計(jì)；二是貼現(xiàn)率如何確定，特別是有風(fēng)險(xiǎn)的情況下（一般而言，風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的)�，F(xiàn)金流的估計(jì)和貼現(xiàn)率的確定都帶有很大的主觀性，前者往往給“可批性”項(xiàng)目以可趁之機(jī)，有些單位為使項(xiàng)目能夠通過(guò)審批，任意夸大現(xiàn)金流量。后者則使人懼怕風(fēng)險(xiǎn)，以高貼現(xiàn)率去反映高風(fēng)險(xiǎn)，往往低估項(xiàng)目的價(jià)值。

　　因此，只有當(dāng)現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率能夠精確地預(yù)測(cè)時(shí)，DCF法才能夠精確地反映出項(xiàng)目的價(jià)值，而現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率的精確預(yù)測(cè)只能在市場(chǎng)比較穩(wěn)定，宏觀經(jīng)濟(jì)比較平穩(wěn)的情況下才能出現(xiàn)。

　　傳統(tǒng)的投資決策方法存在著許多不足與局限性，尤其是貼現(xiàn)率問(wèn)題，往往使得企業(yè)做出錯(cuò)誤的投資決策。對(duì)于不確定性很大、周期很長(zhǎng)的復(fù)雜的投資決策，傳統(tǒng)方法更是顯得力不從心。如果說(shuō)項(xiàng)目?jī)r(jià)值可以用凈現(xiàn)金流大小來(lái)表示的話，投資項(xiàng)目的價(jià)值并不僅僅是項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流，還應(yīng)該包括其帶來(lái)的戰(zhàn)略利益。這一切都集中體現(xiàn)在企業(yè)的戰(zhàn)略適應(yīng)性上。經(jīng)營(yíng)柔性和戰(zhàn)略適應(yīng)性是在不確定性條件下進(jìn)行投資決策分析的基本出發(fā)點(diǎn)，而這一點(diǎn)在傳統(tǒng)投資決策分析方法中沒有體現(xiàn)出來(lái)。實(shí)物期權(quán)分析方法正是針對(duì)這種“病癥”給出的“一劑良藥”。

　　實(shí)物期權(quán)分析方法在項(xiàng)目投資分析中的兩個(gè)重要貢獻(xiàn)是：

　　（一）經(jīng)營(yíng)柔性和戰(zhàn)略適應(yīng)性來(lái)源于投資項(xiàng)目中包含的實(shí)物期權(quán)，確定這些實(shí)物期權(quán)的價(jià)值才能科學(xué)地估價(jià)投資項(xiàng)目的價(jià)值，而實(shí)物期權(quán)分析方法解決了長(zhǎng)期困擾人們的項(xiàng)目?jī)r(jià)值估價(jià)問(wèn)題。

　�。ǘ�）有些項(xiàng)目中自然包含實(shí)物期權(quán)，但是更多地要靠決策者精心設(shè)計(jì)和構(gòu)造，然后鑲嵌在項(xiàng)目中，這為項(xiàng)目決策者和管理者進(jìn)行投資項(xiàng)目管理提供了新的思想和方法。不難看出，實(shí)物期權(quán)分析方法是一種科學(xué)的、合理的、主動(dòng)的、有效的項(xiàng)目估價(jià)和項(xiàng)目決策方法。

　　研究待決策問(wèn)題的實(shí)物期權(quán)性質(zhì)，也就是把實(shí)際投資決策問(wèn)題轉(zhuǎn)換成標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)物期權(quán)問(wèn)題。這一步驟需要投資者使用實(shí)物期權(quán)思維對(duì)項(xiàng)目整體運(yùn)作的過(guò)程進(jìn)行整體的決策分析，弄清楚可能的決策是什么，存在哪些決策，什么時(shí)候進(jìn)行決策，誰(shuí)有權(quán)利執(zhí)行這個(gè)決策:進(jìn)而分析包含了哪些實(shí)物期權(quán)、哪類實(shí)物期權(quán)。為很好地解決決策中的不確定性問(wèn)題，需要對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行書面描述，這將成為解決過(guò)程中有用的`參考要點(diǎn)。

　　三、實(shí)物期權(quán)方法在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用

　　按照實(shí)物期權(quán)理論的觀點(diǎn)，不確定性越大，風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)越大，但面對(duì)這些不確定因素，好的管理者會(huì)面對(duì)變化的形勢(shì)，充分利用管理柔性，通過(guò)選擇最佳投資時(shí)機(jī)擴(kuò)張成功的項(xiàng)目，關(guān)停或推遲不好的項(xiàng)目。從而可能獲得更好的投資機(jī)會(huì)和更高的收益。因此在房地產(chǎn)投資項(xiàng)目中應(yīng)用實(shí)物期權(quán)方法進(jìn)行決策，可以很好的解決在房地產(chǎn)項(xiàng)目中的不確定性因素，給項(xiàng)目的最終決策提供可靠的依據(jù)。

　�。ㄒ唬�決策者對(duì)投資機(jī)會(huì)的價(jià)值的估計(jì)

　　房地產(chǎn)開發(fā)投資中包含的實(shí)物期權(quán)的來(lái)源是開發(fā)項(xiàng)目所面臨的不確定性，體現(xiàn)在不確定情況下決策者的決策靈活性。因此，決策者對(duì)投資機(jī)會(huì)的價(jià)值的判斷，將直接影響到項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值。期權(quán)價(jià)值就是體現(xiàn)在對(duì)不同的投資機(jī)會(huì)的選擇上，如果決策者事先并沒有全面的意識(shí)到項(xiàng)目在不確定情況下各個(gè)階段存在的各種投資機(jī)會(huì)，那么此項(xiàng)目在各階段就丟掉了很多投資機(jī)會(huì)的選擇，也就失去了一部分決策靈活性所帶來(lái)的價(jià)值，即失去了一部分項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值。因此，決策者對(duì)投資機(jī)會(huì)具有很強(qiáng)的判斷力是確定項(xiàng)日期權(quán)價(jià)值的前提。

　　根據(jù)Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式，投資者可以定量的測(cè)算投資機(jī)會(huì)的價(jià)值。投資者要獲得一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)，必須支付土地出讓金等先期費(fèi)用。根據(jù)期權(quán)價(jià)格不應(yīng)當(dāng)高于期權(quán)價(jià)值，房地產(chǎn)開發(fā)的先期費(fèi)用也不應(yīng)當(dāng)高于項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)的價(jià)值。因此投資者必須事先測(cè)算投資機(jī)會(huì)的價(jià)值。

　�。ǘ�）決策者對(duì)最佳投資時(shí)機(jī)的確定

　　房地產(chǎn)投資決策有一個(gè)時(shí)效性特征，即投資決策是立刻執(zhí)行到期，還是可延期的，它反映投資決策的緊迫程度。當(dāng)確定要對(duì)一個(gè)房產(chǎn)項(xiàng)目投資時(shí)，還要確定項(xiàng)目的最佳投資時(shí)間。在傳統(tǒng)投資決策理論中，當(dāng)項(xiàng)目的價(jià)值等于項(xiàng)目直接投資時(shí)，投資者就應(yīng)當(dāng)投資；而在實(shí)物期權(quán)理論中最佳的投資點(diǎn)上項(xiàng)目的價(jià)值等于項(xiàng)目直接投資與投資機(jī)會(huì)成本之和。如果把等待開發(fā)和立即開發(fā)的項(xiàng)目?jī)r(jià)值曲線繪在一張坐標(biāo)圖上，在最佳投資點(diǎn)上這兩條件曲線是相切的，經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)利用動(dòng)態(tài)規(guī)劃和微分方程等數(shù)學(xué)工具對(duì)最佳投資點(diǎn)上的項(xiàng)目?jī)r(jià)值進(jìn)行了描述，在最佳投資點(diǎn)上，項(xiàng)目的價(jià)值大于項(xiàng)目的直接投資，最佳投資點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間也應(yīng)當(dāng)比傳統(tǒng)投資決策的投資時(shí)間要晚，因此在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中經(jīng)常會(huì)看到投資者將有價(jià)值的土地空置，或者是很長(zhǎng)一段時(shí)間不開發(fā)，這就意味著土地放在將來(lái)開發(fā)所具有的潛在價(jià)值大于現(xiàn)在開發(fā)的價(jià)值。

　�。ㄈ�）決策者對(duì)最優(yōu)投資規(guī)模的確定

　　房地產(chǎn)項(xiàng)目，特別是大型的房地產(chǎn)項(xiàng)目，在決策時(shí)還要確定是分期開發(fā)還是一次開發(fā)，除了考慮開發(fā)商資本實(shí)力的因素外，還必須考慮項(xiàng)目分期開發(fā)所包含的成長(zhǎng)期權(quán)。通過(guò)對(duì)一次開發(fā)和分期開發(fā)的項(xiàng)目?jī)r(jià)值分析表明，在大多數(shù)情況下，分期開發(fā)由于有成長(zhǎng)期權(quán)的價(jià)值存在，因而具有更高價(jià)值。如果采用分期開發(fā)，就必須確定首期的投資規(guī)模，而首期的投資規(guī)模往往又會(huì)對(duì)后期投資有較大的影響。

　�。ㄋ模┩顿Y項(xiàng)目的所有權(quán)特征

　　所有權(quán)特征，即該項(xiàng)目中所包含的期權(quán)是獨(dú)占期權(quán)還是共享期權(quán)。顯然，對(duì)于獨(dú)占期權(quán)，房地產(chǎn)開發(fā)者可以充分行使自己所擁有的靈活性，包括放棄權(quán)、延期權(quán)、擴(kuò)張權(quán)、收縮權(quán)、停啟權(quán)等，這些權(quán)利的價(jià)值將體現(xiàn)在期權(quán)的時(shí)間價(jià)值中。但是，如果期權(quán)不是獨(dú)占的，這意味著有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與本企業(yè)共享執(zhí)行該實(shí)物期權(quán)的權(quán)利。實(shí)物期權(quán)的共享直接導(dǎo)致項(xiàng)目?jī)r(jià)值的共享。因此，對(duì)企業(yè)而言，項(xiàng)目帶來(lái)的期權(quán)價(jià)值必然有一定的損失，項(xiàng)目的價(jià)值將有一定程度的降低，這種降低是由于競(jìng)爭(zhēng)所帶來(lái)的。

　　（五）投資者對(duì)信息的掌握

　　房地產(chǎn)業(yè)具有投資大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，幾乎一直沒有嘗試對(duì)租金、房屋造價(jià)和利潤(rùn)等主要變化因素提供一種定量的嚴(yán)格估算。傳統(tǒng)的做法是依靠專業(yè)顧問(wèn)（如估價(jià)師、測(cè)量師等）的“經(jīng)驗(yàn)”。近年來(lái)，不斷增加的信息數(shù)據(jù)文件已經(jīng)建立起來(lái)，用于測(cè)算租金、造價(jià)、投資收益和房?jī)r(jià)的執(zhí)行情況。毫無(wú)疑問(wèn)，這種數(shù)據(jù)服務(wù)系統(tǒng)的使用將比單純地記錄過(guò)去的事件有效的多，而且，隨著這種系統(tǒng)將不斷地?cái)U(kuò)大并變得更精細(xì)、更適用和更富有權(quán)威性。在可以預(yù)見的將來(lái)，這些已存在的能測(cè)算趨勢(shì)的指數(shù)將被設(shè)計(jì)成能預(yù)測(cè)將來(lái)可能性的變化值。這些嶄新的服務(wù)系統(tǒng)將會(huì)給房地產(chǎn)決策者及他們的顧問(wèn)提供有價(jià)值的資料，從而使他們能對(duì)不確定性做出更好的估計(jì)，而非僅靠“感覺”和經(jīng)驗(yàn)。

　　四、案例分析

　　本文擬以一個(gè)簡(jiǎn)單的實(shí)物期權(quán)案例來(lái)說(shuō)明實(shí)物期權(quán)理論在不確定條件下房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用。

　　假定某房地產(chǎn)公司有一地塊開發(fā)權(quán)，擬定投資總額為1050萬(wàn)元，投資項(xiàng)目的壽命期為5年，前3年每年除去成本可以獲得凈收益270萬(wàn)元，后兩年每年除去成本可以獲得凈收益250萬(wàn)元，該公司可以延遲2年進(jìn)行該項(xiàng)目的投資。如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)率為30%，那么該房地產(chǎn)公司是否應(yīng)該進(jìn)行該項(xiàng)目的投資。

　　如果按傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)法分析該問(wèn)題，可以求出該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV為-52.6萬(wàn)元。根據(jù)傳統(tǒng)NPV法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目，因?yàn)閮衄F(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則該項(xiàng)目將被拒絕。但實(shí)際上，該例子是一個(gè)簡(jiǎn)單的實(shí)物期權(quán)問(wèn)題:該公司可以延遲2年進(jìn)行該項(xiàng)目的投資，即相當(dāng)于持有一份2年投資的延遲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為1050萬(wàn)元，同時(shí)由于該項(xiàng)目尚未建成，相當(dāng)于資產(chǎn)不需支付紅利，因此可以根據(jù)Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型，求得該延遲投資期權(quán)的價(jià)值C為225.8萬(wàn)元。

　　所以，如果該房地產(chǎn)公司考慮延遲投資期權(quán)的價(jià)值進(jìn)行決策，則項(xiàng)目總價(jià)值為(-52.6+225.8=173.2萬(wàn)元，說(shuō)明該項(xiàng)目具有較大的投資價(jià)值，投資項(xiàng)目在等待2年后的價(jià)值是可觀的。

　　基于實(shí)物期權(quán)的投資決策方法將金融領(lǐng)域的突破性成果用于實(shí)物資產(chǎn)投資領(lǐng)域，是對(duì)傳統(tǒng)的NPV法的完善。房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)周期性的行業(yè)，該投資領(lǐng)域蘊(yùn)含著大量的靈活性，例如土地的開發(fā)時(shí)機(jī)選擇、初始投資規(guī)模的確定、是否需要分期開發(fā)等等，如果能夠在這些過(guò)程中依照實(shí)物期權(quán)的方法，按照投資決策分析步驟對(duì)這些靈活性的價(jià)值進(jìn)行定量評(píng)估，或者在決策過(guò)程中引進(jìn)實(shí)物期權(quán)的思維方式，將有助于使房地產(chǎn)投資決策的過(guò)程更加的科學(xué)和合理。

房地產(chǎn)投資策劃2

　　20xx年以來(lái)我國(guó)先后批復(fù)了《黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃》、《關(guān)于支持福建省加快建設(shè)海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)的若干意見》、《關(guān)中－天水經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃》、《江蘇沿海地區(qū)發(fā)展規(guī)劃》、《橫琴總體發(fā)展規(guī)劃》、《遼寧沿海經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃》、《促進(jìn)中部地區(qū)崛起規(guī)劃》和《中國(guó)圖們江區(qū)域合作開發(fā)規(guī)劃綱要》8個(gè)規(guī)劃，出臺(tái)速度前所未有。隨著區(qū)域規(guī)劃對(duì)地方政府的經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用，地方房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展也出現(xiàn)了如火如荼的局面，成為地方發(fā)展的強(qiáng)勁動(dòng)力。

　　一、區(qū)域規(guī)劃概述

　　區(qū)域規(guī)劃是為實(shí)現(xiàn)一定地區(qū)范圍的開發(fā)和建設(shè)目標(biāo)而進(jìn)行的總體部署。中央出臺(tái)的區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，除提業(yè)優(yōu)惠政策外，更重要的是為地方政府打開了土地開發(fā)引資的大門。區(qū)域規(guī)劃首先帶動(dòng)部分城市的房地產(chǎn)開發(fā)，房?jī)r(jià)上漲，便可實(shí)現(xiàn)后續(xù)的招商引資。房地產(chǎn)和區(qū)域發(fā)展其實(shí)是相輔相成的，區(qū)域發(fā)展必然要尋找一些先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)揮帶動(dòng)作用，房地產(chǎn)便是其中之一。

　　只有當(dāng)項(xiàng)目產(chǎn)品在二級(jí)市場(chǎng)上交易活躍的時(shí)候，房地產(chǎn)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的后續(xù)發(fā)展才有源源不斷的資金動(dòng)力。區(qū)域振興規(guī)劃無(wú)疑也是助推市場(chǎng)活躍的強(qiáng)心劑。

　　作為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要一環(huán)，國(guó)家在去年陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興規(guī)劃。隨著相關(guān)規(guī)劃的實(shí)施，規(guī)劃給區(qū)域發(fā)展帶來(lái)新動(dòng)力，區(qū)域經(jīng)濟(jì)有望成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)與其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有望相互促進(jìn)。

　　區(qū)域振興規(guī)劃實(shí)施后，國(guó)家和地方大量的投資項(xiàng)目將跟進(jìn)，這對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用是實(shí)質(zhì)性的，但并非立竿見影。需要大量前期投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為鋪墊。部分城市的區(qū)域振興規(guī)劃引起的過(guò)度炒房應(yīng)當(dāng)警惕。這些規(guī)劃的實(shí)施對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的培育將產(chǎn)生巨大影響，但同時(shí)也成為了主題投資的熱點(diǎn)，吸引了樓市和股市的投資者競(jìng)相介入。在這種背景下，房?jī)r(jià)出現(xiàn)一定程度上漲可以理解，但過(guò)度炒作形成較大泡沫將遏制地方經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

　　二、區(qū)域規(guī)劃對(duì)地方房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的影響

　　區(qū)域規(guī)劃在刺激地方經(jīng)濟(jì)之前，首先激活了當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)市場(chǎng)。目前多數(shù)炒房者紛紛踩著區(qū)域規(guī)劃制訂的時(shí)點(diǎn)，介入相關(guān)地區(qū)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。大到部級(jí)區(qū)域規(guī)劃，小到新地鐵線路投建方案，都被炒房者視為投資良機(jī)，體現(xiàn)了區(qū)域規(guī)劃對(duì)區(qū)域樓市的明顯帶動(dòng)和提振作用。

　�。ㄒ唬﹨^(qū)域規(guī)劃改善當(dāng)?shù)鼗�礎(chǔ)建設(shè)的同時(shí)也引起了房?jī)r(jià)的快速上漲區(qū)域規(guī)劃的影響是長(zhǎng)期的。區(qū)域房地產(chǎn)潛在價(jià)值提升，可以吸引外地資金進(jìn)入，加速該區(qū)域開發(fā)。不過(guò)，近期部分地區(qū)房?jī)r(jià)因區(qū)域規(guī)劃而被過(guò)度炒作，這無(wú)疑是對(duì)未來(lái)發(fā)展的透支，也可能引起政策制訂者的警惕。

　　20xx年11月，國(guó)務(wù)院批復(fù)《關(guān)于調(diào)整天津市部分行政區(qū)劃的請(qǐng)示》，同意撤銷天津市塘沽區(qū)、漢沽區(qū)、大港區(qū)現(xiàn)行建制，設(shè)立天津市濱海新區(qū)行政區(qū)。隨后的三個(gè)月，濱海新區(qū)房?jī)r(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)50%：今年1—2月累計(jì)成交11591套，同比增長(zhǎng)39.7%。

　　20xx年1月初，《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)海南國(guó)際旅游島建設(shè)發(fā)展的若干意見》頒布，海南房地產(chǎn)和土地價(jià)格不斷攀升。隨后的一個(gè)多月內(nèi)，海南主要城市房?jī)r(jià)漲幅超過(guò)100%。

　　（二）區(qū)域規(guī)劃是房地產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，但不應(yīng)成為短期投資炒作的對(duì)象如果瘋炒一陣房地產(chǎn)，最后造成房地產(chǎn)巨大泡沫的話，區(qū)域振興必將大打折扣。理論上來(lái)講，區(qū)域性發(fā)展規(guī)劃作為一種刺激和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的工具，短期內(nèi)能創(chuàng)造出一個(gè)洼地，吸納各種要素進(jìn)入并加快流動(dòng)，從而迅速催生資本聚集效應(yīng)。但區(qū)域性發(fā)展規(guī)劃一旦成了一件人人都在賭運(yùn)氣的標(biāo)的，就非常容易背離實(shí)際，陷于概念性的`炒作，由此必定形成一個(gè)巨大的流動(dòng)性漩渦。而房地產(chǎn)作為資本增值和發(fā)展突破的首選項(xiàng)，首當(dāng)其沖會(huì)被拖入�？v觀近些年許多區(qū)域崛起的現(xiàn)實(shí)，房地產(chǎn)不連跳幾個(gè)臺(tái)階、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不突飛猛進(jìn)、城市化推進(jìn)節(jié)奏不加快，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一定是不會(huì)有起色的。于是，區(qū)域性發(fā)展規(guī)劃與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)業(yè)部門經(jīng)濟(jì)，就直接劃上了等號(hào)。如果不能扭轉(zhuǎn)這種極端錯(cuò)了位的聯(lián)系，后果是很難設(shè)想的。

　�。ㄈ�）區(qū)域規(guī)劃成為地方房地產(chǎn)泡沫的直接誘因已經(jīng)看到，一些地區(qū)在剛剛拿到批文之后，當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)已然如一鍋煮沸的開水，各路資本紛紛殺奔而去，價(jià)格隨即扶搖直上。上一次海南島房地產(chǎn)泡沫破滅，一個(gè)最主要的原因，就是這種錯(cuò)覺造成的。官方給了大量的扶持政策要建設(shè)特區(qū)，結(jié)果那里卻變成了房地產(chǎn)投資樂園，一類大資本在那里倒賣土地，另一類小資金就在炒賣房屋。實(shí)業(yè)沒有做起來(lái)，大多數(shù)資本都在鉆投機(jī)取巧的空子。因?yàn)榱鲃?dòng)性漩渦的作用，土地、房屋的價(jià)格受到劇烈攪動(dòng)，變得嚴(yán)重脫離實(shí)際，在缺少真實(shí)性需求支持的情況下，最終摔了個(gè)粉碎。

　　包括海南等新近拿到規(guī)劃批文的區(qū)域，在迎來(lái)又一輪歷史性機(jī)遇的同時(shí)，也再一次被推入到這樣一種威脅面前。雖然17年過(guò)去了，"概念性炒作危機(jī)"陰影卻始終沒有走遠(yuǎn)。盡管有人認(rèn)為，眼下的市場(chǎng)已不是當(dāng)年的初級(jí)形態(tài)，以前的悲劇當(dāng)不致重演。但我認(rèn)為，只要有那一紙被鍍上決策印信的規(guī)劃存在，流動(dòng)性漩渦就一定要出現(xiàn)。原因在于，當(dāng)前的中國(guó)市場(chǎng)并不缺少流動(dòng)性。在今天，無(wú)孔不入的全國(guó)乃至于國(guó)際資金都在向這些區(qū)域注入，這對(duì)于各個(gè)準(zhǔn)備起步的區(qū)域板塊的撬動(dòng)是很明顯的。

　　三、地方房地產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展的對(duì)策與建議

　　要防止此類房地產(chǎn)熱，先得設(shè)法使盲目性、一窩蜂似的"規(guī)劃熱"冷卻下來(lái)。區(qū)域性規(guī)劃，并非越多越好，要寧缺毋濫，不宜鼓勵(lì)競(jìng)相"要規(guī)劃"的風(fēng)氣。經(jīng)濟(jì)發(fā)展受諸多因素影響，核心的一點(diǎn)是，大到一國(guó)，小到一地，都需要以結(jié)構(gòu)合理、需求堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)做后盾。區(qū)域經(jīng)濟(jì)是許多部門經(jīng)濟(jì)的集合，是一種結(jié)構(gòu)性、同步性、綜合性和協(xié)調(diào)互補(bǔ)性的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，我們需要加強(qiáng)一種可持續(xù)性的區(qū)域發(fā)展?fàn)I造意識(shí)，力避急功近利的心態(tài)。

　　（一）適度控制房地產(chǎn)投資規(guī)模

　　在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總規(guī)模中，房地產(chǎn)投資應(yīng)占多大比例需要認(rèn)真研究。事實(shí)證明，房地產(chǎn)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)總投資的比重如果過(guò)高，一定會(huì)產(chǎn)生泡沫，很多城市在年所經(jīng)歷的房地產(chǎn)市場(chǎng)巨變都與此有關(guān)。而如果房地產(chǎn)投資比重過(guò)低，不僅不能夠滿足居民的住房需求，而且會(huì)對(duì)城市發(fā)展造成不利影響。因此保持適度的房地產(chǎn)投資規(guī)模，是政府調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的首要環(huán)節(jié)。要研究一個(gè)城市房地產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局的關(guān)系，從中找出規(guī)律，努力把握好這個(gè)比例關(guān)系，如此，房地產(chǎn)市場(chǎng)供求才能大體平衡，房地產(chǎn)市場(chǎng)才能穩(wěn)定發(fā)展。

　　（二）加強(qiáng)對(duì)規(guī)劃全程的監(jiān)督控制對(duì)于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃戰(zhàn)略，決策層也要對(duì)規(guī)劃落地全程予以監(jiān)督控制。在規(guī)劃推進(jìn)的過(guò)程中，必須嚴(yán)格控制土地、資金兩類要素的投放。

　　因?yàn)橛姓�策傾斜和照顧，預(yù)計(jì)這兩類要素的投放將會(huì)拉開一個(gè)極大口子。如果兩者投放不夠合理，甚至失去控制，在市場(chǎng)層面就會(huì)導(dǎo)致炒地、炒房的惡果。

　�。ㄈ�）加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)調(diào)控政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控是政府穩(wěn)定房?jī)r(jià)的手段。但由于房地產(chǎn)是關(guān)系百姓居住生活的大事，是對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有廣泛影響的行業(yè)。因此，必須要在調(diào)控中保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。如果在執(zhí)行中忽松忽緊，忽冷忽熱，就會(huì)在解決老問(wèn)題中產(chǎn)生或留下新問(wèn)題。在一個(gè)區(qū)域規(guī)劃體系中，有很多產(chǎn)業(yè)部門需要政策惠及，但房地產(chǎn)業(yè)是最不應(yīng)該受到關(guān)照的，更不能被當(dāng)成特殊產(chǎn)業(yè)來(lái)對(duì)待。放眼全國(guó)看一看，現(xiàn)在不僅流動(dòng)性充裕的地方，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)很發(fā)達(dá)，連很多流動(dòng)性并不充裕的欠發(fā)達(dá)地區(qū)，亦如此。因此房地產(chǎn)業(yè)本就該被排除在一攬子區(qū)域規(guī)劃措施之外。

房地產(chǎn)投資策劃3

　　摘 要：隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化的快速推進(jìn)，房地產(chǎn)開發(fā)市場(chǎng)也得以高速發(fā)展。而在房地產(chǎn)項(xiàng)目決策階段，項(xiàng)目可行性研究報(bào)告發(fā)揮了舉足輕重的作用。房地產(chǎn)項(xiàng)目投資規(guī)劃的可行性研究是項(xiàng)目開發(fā)研判階段的一個(gè)重要工作，它能夠保證房地產(chǎn)投資以較小的投入換取最大的經(jīng)濟(jì)效益。所以，房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)的可行性研究對(duì)投資方有著重要意義。

　　關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)投資；可行性研究；風(fēng)險(xiǎn)控制

　　1 項(xiàng)目可行性研究的重要性

　　項(xiàng)目可行性研究的重要性主要包括以下幾方面：

　　1.1房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究要求預(yù)期明確

　　項(xiàng)目可行性研究主要包括對(duì)行業(yè)資料的分析匯總、對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的研究和對(duì)未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)供需的預(yù)期，從而對(duì)房地產(chǎn)投資的收益進(jìn)行正確估算。

　　1.2 房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究必須客觀嚴(yán)謹(jǐn)

　　“實(shí)事求是”是貫穿房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究始終的最基本要求，也是最明確的要求，在尊重事實(shí)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，尊重社會(huì)規(guī)律和經(jīng)濟(jì)規(guī)律的前提下，對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資收益進(jìn)行科學(xué)的預(yù)估和評(píng)判。

　　1.3 房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究的可靠性特征

　　房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究要求區(qū)別對(duì)待具體的案例并給予具有針對(duì)性的、明確的、可實(shí)現(xiàn)的執(zhí)行方案，以求達(dá)到投資利用率最高、成本回收和利潤(rùn)收入最大化的根本目的。

　　1.4 房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究的科學(xué)性特征

　　房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究要求運(yùn)用先進(jìn)的計(jì)算技術(shù)和科技方案，按照房地產(chǎn)項(xiàng)目和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的`基本規(guī)律，對(duì)每個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的市場(chǎng)預(yù)期和盈利情況進(jìn)行準(zhǔn)確的計(jì)算預(yù)估，并以此為房地產(chǎn)項(xiàng)目能否開展的重要評(píng)判依據(jù)。

　　2 房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究的步驟和注意事項(xiàng)

　�。�1）資料策劃準(zhǔn)備階段，房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究要求一定數(shù)量的專門人員來(lái)進(jìn)行設(shè)計(jì)和組織。要明確房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究團(tuán)隊(duì)，討論房地產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)行的可行性研究方案，并劃撥這個(gè)決策團(tuán)隊(duì)需要的設(shè)計(jì)經(jīng)費(fèi)。

　�。�2）房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究的資料整理階段，房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究要求整理匯總與要開發(fā)土地有關(guān)的客觀地理環(huán)境條件、社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件和政策標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)。資料搜集必須要做到全面、準(zhǔn)確、科學(xué)、相關(guān)、嚴(yán)謹(jǐn)。

　�。�3）房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究方案的預(yù)期和討論階段，這個(gè)階段是要在前期工作都準(zhǔn)備完成，基本掌握完整的房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究資料基礎(chǔ)上才可以開展，需要綜合考慮地理水文資料、政策法規(guī)、開發(fā)商投資能力等情況，最后制定出初步的房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性開發(fā)方案草稿。

　�。�4）對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究方案進(jìn)行論證，運(yùn)用先進(jìn)的數(shù)學(xué)分析方法，結(jié)合財(cái)務(wù)情況、自然環(huán)境、社會(huì)國(guó)情等選擇可以保證各方利益盡可能最大化的方案。

　�。�5）匯總房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究方案并形成報(bào)告，房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告必須內(nèi)容完整，切覆蓋房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究的整個(gè)周期，內(nèi)容要詳實(shí)。按照?qǐng)?bào)告篇幅的大小可將報(bào)告分為如下幾種：房地產(chǎn)項(xiàng)目投資可能研究報(bào)告、房地產(chǎn)項(xiàng)目概述可行性研究報(bào)告和房地產(chǎn)項(xiàng)目全面可行性研究報(bào)告。這三種報(bào)告的核心內(nèi)容基本一致，都需要保證真實(shí)、客觀，科學(xué)。準(zhǔn)確，但是隨著報(bào)告的精細(xì)程度不同，一般情況下應(yīng)包含房地產(chǎn)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性分析和項(xiàng)目重要性、必要性分析。

　　在房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目可行性的研究中也有一些普遍問(wèn)題的存在，由于可行性研究過(guò)程中涉及到許多的數(shù)據(jù)與調(diào)研結(jié)果，所以一些共性問(wèn)題經(jīng)常出現(xiàn)且不容易被提起重視。

　�。�1）調(diào)研不全面、不深入、論據(jù)不充分，在房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告書中，某些企業(yè)貪圖方便，未作全面調(diào)研，對(duì)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的地理水文環(huán)境、環(huán)境氣候、名勝古跡、法規(guī)政策等平鋪直敘，不求深入。技術(shù)論述部分不清晰，主次不分，讓人看后看不出該文的核心內(nèi)容所在。有些立場(chǎng)不公正，為了迎合領(lǐng)導(dǎo)或業(yè)主的需求，對(duì)建設(shè)方推薦方案優(yōu)點(diǎn)講得多，缺點(diǎn)講得少，甚至不講，故意陪襯方案。

　�。�2）立場(chǎng)不中立。僅作表面文章，比如工程質(zhì)量、投資估算、拆遷面積等數(shù)據(jù)表格。有的科研單位畏懼承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，盲目遵照業(yè)主要求，不拿事實(shí)數(shù)據(jù)說(shuō)話，不進(jìn)行投資概算，基本起不到比對(duì)多個(gè)方案選優(yōu)的目的。

　�。�3）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不客觀，經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是每個(gè)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的核心內(nèi)容，是決策階段項(xiàng)目擇優(yōu)排序的主要數(shù)據(jù)依據(jù)。正因?yàn)檫@樣，一些負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)可行性的人員為了達(dá)到業(yè)主期望的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資收益，人為的對(duì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資收益率和項(xiàng)目回收期等數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，有的甚至修改調(diào)研數(shù)據(jù)，偏離客觀事實(shí)。使研究結(jié)論發(fā)生偏離。

　　（4）房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目可行性研究數(shù)量問(wèn)題、投資概算偏差大會(huì)造成房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目可行性研究數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確、費(fèi)用概算偏差大的原因主要是有些科研單位現(xiàn)場(chǎng)勘查不認(rèn)真，個(gè)別技術(shù)人員責(zé)任心問(wèn)題，技術(shù)不扎實(shí)，導(dǎo)致獲得的工程數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，使得房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目可行性研究結(jié)果出現(xiàn)很大的偏移。

　　針對(duì)當(dāng)前項(xiàng)目可行性研究存在的主要問(wèn)題文章給出如下幾點(diǎn)解決方法：

　�。�1）可行性研究工作的理論與實(shí)踐結(jié)合�？尚行匝芯抗ぷ魇且�求長(zhǎng)期耐心細(xì)致的市場(chǎng)調(diào)研和數(shù)據(jù)整理計(jì)算工作，這些工作都要求工作人員能夠做到微觀經(jīng)濟(jì)效益核算與宏觀經(jīng)濟(jì)效益核算相結(jié)合，動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)分析與靜態(tài)數(shù)據(jù)分析相結(jié)合，定量分析與定性分析相結(jié)合。

　　（2）建立精確科學(xué)的指標(biāo)評(píng)價(jià)系統(tǒng)。房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目評(píng)價(jià)系統(tǒng)是可行性報(bào)告的重要組成部分，它主要包括評(píng)價(jià)規(guī)劃、市場(chǎng)前瞻、設(shè)計(jì)草案、經(jīng)濟(jì)效益預(yù)期等。

　�。�3）政策引導(dǎo)規(guī)范房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究。培育相當(dāng)數(shù)量的專業(yè)房地產(chǎn)可行性研究人員，推進(jìn)房地產(chǎn)項(xiàng)目可行性分析行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

　　參考文獻(xiàn)

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