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獐子島多米諾社保浮虧7000萬(wàn)
“這次黑天鵝事件，甚至連社�；鸲荚赃M(jìn)去了。”上海一家公募基金投研人員向時(shí)代周報(bào)記者感嘆說(shuō)，如果觀察得仔細(xì)，實(shí)際上對(duì)于獐子島這個(gè)曾經(jīng)的牛股，自去年開(kāi)始公募基金公司基本上就不怎么投它了。
“這次黑天鵝事件，甚至連社保基金都栽進(jìn)去了。”上海一家公募基金投研人員向時(shí)代周報(bào)記者感嘆說(shuō)，如果觀察得仔細(xì)，實(shí)際上對(duì)于獐子島這個(gè)曾經(jīng)的牛股，自去年開(kāi)始公募基金公司基本上就不怎么投它了。
10月31日，也就是三季報(bào)規(guī)定披露日期的最后一天，獐子島集團(tuán)股份有限公司（下稱“獐子島”，002069）披露的三季報(bào)稱，公司第三季度巨虧8.123億元。其披露的主要原因是，因北黃海異常的冷水團(tuán)，公司百萬(wàn)畝海域即將進(jìn)入收獲期的底播蝦夷扇貝幾近絕收，公司放棄采捕、進(jìn)行核銷處理，最終在三季度計(jì)提近8億元巨虧，預(yù)計(jì)將全面大幅虧損。
一紙公告引起市場(chǎng)嘩然。持有其股份的社�；�、公募基金等備受關(guān)注的機(jī)構(gòu)首當(dāng)其沖。
11月4日，深圳證券交易所下發(fā)函件，要求獐子島就部分底播蝦夷扇貝大額核銷并計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備事項(xiàng)進(jìn)行自查，并要求相關(guān)機(jī)構(gòu)就上述事項(xiàng)出具核查意見(jiàn)。2天后，證監(jiān)會(huì)在新聞發(fā)布會(huì)上表示，正在就相關(guān)情況進(jìn)行核查。
“獐子島這類公司根本沒(méi)有辦法做基本面研究，因?yàn)槟悴豢赡芟潞Ｈ?shù)數(shù)存貨（蝦夷扇貝等）是多少，研究員無(wú)法核實(shí)。因此從這個(gè)角度上看，獐子島的投資更多的是一種博弈性機(jī)會(huì)。實(shí)際上，各類機(jī)構(gòu)特別是公募對(duì)這類公司已經(jīng)有所警惕，去年基本上不太買，或者買的不多。”一位曾經(jīng)投資過(guò)獐子島的基金公司投研人士說(shuō)。
一邊是處在造假最多且飽受質(zhì)疑行業(yè)的，一邊是和上市公司關(guān)系親密卻又保持距離的投資機(jī)構(gòu)，當(dāng)利益出現(xiàn)沖突時(shí)，各方開(kāi)始“原形畢露”。截至?xí)r代周報(bào)報(bào)記者發(fā)稿時(shí)止，獐子島仍在停牌，各路機(jī)構(gòu)亦仍在“表演”。
社保沉默增持或致巨虧7000萬(wàn)
相對(duì)于公募基金對(duì)獐子島的冷淡而言，令人意外的是，以穩(wěn)健為要求的社保基金卻頻繁出現(xiàn)在獐子島的前十大流通股東名單中，并且在這次黑天鵝事件中遭遇損失。由于社�；鹄硎聲�(huì)要求社保基金操作的隱秘性和信息的非透明化，在這次獐子島黑天鵝事件中，相關(guān)各方均保持緘默。
根據(jù)choice資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年三季度末共有3只社�；鸪霈F(xiàn)在前十大流通股東名單中，合計(jì)持股超過(guò)2600萬(wàn)股，持有市值則超過(guò)4億元。
其中，廣發(fā)基金管理的全國(guó)社保四一四組合持股最多，僅1050萬(wàn)股，且全國(guó)社保四一四組合為獐子島三季度前十大流通股東中的新晉股東，也就是說(shuō)該組合主要在三季度買入持有獐子島，如果以獐子島三季度15.44元的成交均價(jià)來(lái)看，按照鵬華基金給出的三個(gè)跌停來(lái)看，全國(guó)社保四一四組合或?qū)⒚媾R至少4000余萬(wàn)元的賬面虧損。
相對(duì)而言，博時(shí)基金管理的全國(guó)社�；鹨涣惆私M合、招商基金管理的全國(guó)社�；鹨灰涣憬M合，其持股時(shí)間更長(zhǎng)一些，并且在過(guò)去對(duì)獐子島進(jìn)行了不同程度的加倉(cāng)。
全國(guó)社保一零八組合最早出現(xiàn)在獐子島的前十大流通股東名單中，是在去年的四季報(bào)中，全國(guó)社保基金一零八組合共計(jì)持有約400萬(wàn)股，按照去年三季度均價(jià)12.41元計(jì)算，其成本約5000萬(wàn)元，在去年年末持股基本保持不變的情況下，該組合又在今年一季度和二季度進(jìn)行了增持，分別增持150萬(wàn)股和250萬(wàn)股，按照各自的區(qū)間均價(jià)13.16元和13.28元計(jì)算，其累計(jì)成本分別為1974萬(wàn)元和3320萬(wàn)元，此后該組合在三季度沒(méi)有進(jìn)行增持或者減持，也就是說(shuō)，該組合800萬(wàn)股的持倉(cāng)成本或在1.03億元左右。
按照鵬華的估值來(lái)看，全國(guó)社保一零八組合或?qū)⑻潛p1300余萬(wàn)元。而招商基金管理的全國(guó)社�；鹨灰涣憬M合，則是在今年一季報(bào)中作為新晉股東出現(xiàn)在獐子島的前十大流通股東名單中，共計(jì)持有440萬(wàn)股左右，此后的二季度和三季度，全國(guó)社保一一零組合分別進(jìn)行了不同程度的增持，增持?jǐn)?shù)量分別約200萬(wàn)股和120萬(wàn)股，使得全國(guó)社保一一零組合在三季度末持股數(shù)達(dá)到了756.68萬(wàn)股。
如果以各個(gè)季度的成交均價(jià)來(lái)計(jì)算，全國(guó)社�；鹨灰涣憬M合的持股成本同樣為1.03億元左右，按照鵬華基金給出的估值，該組合或?qū)⑻潛p1800萬(wàn)元左右。換言之，上述社�；鸾M合在獐子島事件中累計(jì)虧損或達(dá)7000余萬(wàn)元。
估值分歧：招商稱系個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)
獐子島黑天鵝事件后，招商基金和鵬華基金最先作出反應(yīng)發(fā)布公告稱，對(duì)旗下基金持有的該股票進(jìn)行估值調(diào)整。
不過(guò)，上述兩家作出估值調(diào)整最終的價(jià)格卻存在著明顯分歧。鵬華基金則按照獐子島三個(gè)跌停來(lái)估值�！拔夜疽罁�(jù)謹(jǐn)慎原則，采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法等相應(yīng)估值模型測(cè)算業(yè)務(wù)估值區(qū)間再進(jìn)行綜合評(píng)估。調(diào)整后的估值價(jià)格為11.27元/股。”
現(xiàn)金流折現(xiàn)法是采用估值模型進(jìn)行估值的三種模型之一，而采用估值模型則是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)基金估值工作小組關(guān)于停牌股票估值四種參考方法之一，其他三種則分別為市場(chǎng)價(jià)格模型法、可比公司法和指數(shù)收益法。
相比較而言，招商基金在對(duì)外發(fā)布的公告中并未透露對(duì)獐子島的估值采用何種估值參考方法，但是其估值結(jié)果則更為樂(lè)觀，即按照兩個(gè)跌停來(lái)估值�！敖�(jīng)與托管行協(xié)商，我公司決定自201X年10月31日起，對(duì)旗下基金所持有的該只股票進(jìn)行估值調(diào)整，調(diào)整后的估值價(jià)格為12.52元。”
值得一提的是，在給予獐子島兩個(gè)跌停估值的同時(shí)，招商基金對(duì)于獐子島的黑天鵝事件，對(duì)外展現(xiàn)出了一種更為積極的姿態(tài)。
“事件發(fā)生后，我司非常重視，已派資深研究員前往公司了解情況，積極獲取最新和一手信息。我司研究員對(duì)獐子島存貨盤(pán)查、信息公開(kāi)等有關(guān)機(jī)制的優(yōu)化提出了建議，獐子島管理層也較為認(rèn)同和配合，我司對(duì)獐子島將保持持續(xù)的溝通與關(guān)注�！闭猩袒鹣嚓P(guān)人士回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示。
與此同時(shí)，招商基金亦向外撇清了自己的責(zé)任。招商基金相關(guān)人士接受時(shí)代周報(bào)記者時(shí)指出，個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)是證券投資需要面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，運(yùn)用組合投資進(jìn)行分散投資，是規(guī)避該等風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。公司一直秉承組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的理念。
“公開(kāi)信息顯示，招商安潤(rùn)保本持有獐子島，其持倉(cāng)占基金凈值比例為0.65%，占獐子島流通股本比例為0.18%。較低的比例反映出對(duì)該股票的配置行為，符合分散投資的理念，不存在重倉(cāng)或賭博性配置的情形�！闭猩袒鹣嚓P(guān)人士強(qiáng)調(diào)說(shuō)。
公開(kāi)資料顯示，截至三季度末，招商安潤(rùn)保本基金持有120萬(wàn)股，持股市值1958.4萬(wàn)元，持股數(shù)相較二季度末沒(méi)有變化；鵬華消費(fèi)優(yōu)選股票則持有50.76萬(wàn)股，持股市值為828.47萬(wàn)元，持股數(shù)比二季度末減少了52.81萬(wàn)股。
躲過(guò)一劫：國(guó)瑞迅速閃電減持
根據(jù)choice資訊數(shù)據(jù)，出現(xiàn)在基金三季度報(bào)持股名單中的基金還包括國(guó)投瑞銀基金公司旗下3只基金和一些僅僅持有數(shù)千股的指數(shù)類投資基金，這些基金所歸屬的基金公司均沒(méi)有發(fā)布相關(guān)公告。
國(guó)投瑞銀基金公司向時(shí)代周報(bào)記者表示，公司三季末的持股數(shù)不代表目前的持股數(shù)。另有知情人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，實(shí)際上國(guó)投瑞銀基金公司在四季度初已經(jīng)進(jìn)行了大量的拋售，因此幸運(yùn)避過(guò)獐子島的黑天鵝事件，“基本上不對(duì)國(guó)投瑞銀旗下的基金產(chǎn)生凈值影響，因而無(wú)需發(fā)布相關(guān)估值調(diào)整公告�！�
其中國(guó)投瑞銀旗下3只基金分別為，國(guó)投瑞銀策略精選持有63.6萬(wàn)股，比二季度末增加了49.08萬(wàn)股，持股市值為1037.93萬(wàn)元；國(guó)投瑞銀美麗中國(guó)持有31.82萬(wàn)元，持股數(shù)和二季度末保持一致，持股市值519.3萬(wàn)元；國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)債券基金則持有25.73萬(wàn)股，持股數(shù)相比二季度末沒(méi)有變化，持股市值為419.95萬(wàn)元。
有意思的是，查閱獐子島的公告顯示，獐子島的停牌起始日為201X年10月14日起，也就是在10月份最開(kāi)始的4個(gè)交易日內(nèi)，國(guó)投瑞銀基金即對(duì)獐子島進(jìn)行了迅速調(diào)倉(cāng)。
“農(nóng)業(yè)股最容易造假，公募基金開(kāi)始有意識(shí)地對(duì)其進(jìn)行了控制，而從去年開(kāi)始公募基金基本上不怎么大量持有獐子島的股票了。去年監(jiān)管層在IPO財(cái)務(wù)核查中，農(nóng)業(yè)公司核查最多也是出事最多的�！鄙虾Ｄ彻蓟鹜堆腥耸肯驎r(shí)代周報(bào)記者表示。
時(shí)代周報(bào)記者查詢獐子島的前十大流通股東名單發(fā)現(xiàn)，從去年第二季度開(kāi)始，在獐子島的前十大流通股東名單中，均沒(méi)有出現(xiàn)公募基金的身影。而在201X年第一季報(bào)中，獐子島的前十大流通股東共計(jì)出現(xiàn)了2只公募基金，廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)基金和中郵核心成長(zhǎng)股票基金，其分別位列第六大和第七大股東，分別持有637.63萬(wàn)股和500.71萬(wàn)股。
而在201X年年底和2011年年初時(shí)，獐子島的前十大流通股東中曾經(jīng)同時(shí)出現(xiàn)5只公募基金的身影，分別是融通新藍(lán)籌基金、融通領(lǐng)先成長(zhǎng)基金、益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)混合基金、易方達(dá)深證100交易型指數(shù)基金、泰達(dá)宏利市值優(yōu)選基金等。
事實(shí)上，獐子島股票的大漲是在201X年下半年到201X年年底，其間最高累計(jì)漲幅接近10倍。此后獐子島就一路向下維持緩慢下跌。
“這類公司其實(shí)研究員沒(méi)有辦法做基本面研究。無(wú)論去不去現(xiàn)場(chǎng)，都沒(méi)有辦法搞清楚公司的真實(shí)狀況，因此從投資的角度來(lái)說(shuō)，在經(jīng)歷了這些漲幅之后，對(duì)于后來(lái)者，更多的則是一種博弈性機(jī)會(huì)。現(xiàn)在獐子島出來(lái)這個(gè)事件，后面肯定會(huì)有幾個(gè)跌停，但是之前一些買得比較早的機(jī)構(gòu)可能還是賺錢的�！蹦彻蓟鹧芯繂T告訴時(shí)代周報(bào)記者。
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