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投資意向書的核心條款
公司建立時期創(chuàng)始人會得到普通股，這代表著企業(yè)的所有權(quán)。它們也被稱為創(chuàng)始人股份。風(fēng)險投資者(簡稱風(fēng)投)并不想要這些股份，相反，它們想要的是優(yōu)先股。在絕大多數(shù)情況下，優(yōu)先股東都是公司的小股東。
但是作為小股東，又想要保護(hù)自己的權(quán)利，所以就要有一個優(yōu)先股的特殊權(quán)利。優(yōu)先股的特殊權(quán)利，就使得即使是大股東，有些事情也不可以做。一般來說，這些權(quán)利涉及的內(nèi)容包括IPO(首次公開發(fā)行)、出售公司(sell)、財(cái)務(wù)總監(jiān)(CFO)的任命、改變公司高管的工資、增發(fā)股票、發(fā)行比現(xiàn)有證券持有者更優(yōu)先的證券、分紅、處置公司資產(chǎn)、設(shè)置分支機(jī)構(gòu)、改變主營業(yè)務(wù)等等。這些如果沒有優(yōu)先股股東的同意，是不允許的。還有就是假如公司做不好，則能夠在普通股東之前，先把投入的錢拿回來。 在中國流行叫“對賭協(xié)議”。這個協(xié)議條款在中國比較多, 不過在國外并不流行。因?yàn)閲馐窍鄬Ρ容^透明、比較成熟的市場，買賣雙方的風(fēng)險是共擔(dān)的。但是中國因?yàn)橘I賣雙方的信息高度不對稱，而且中國絕大多數(shù)的公司不像國外公司那么透明，所以作為買方要得到一定的安全保障，一般會要求賣方進(jìn)行一定的承諾。
一、所謂“對賭協(xié)議”說白了就是可轉(zhuǎn)換債券。當(dāng)風(fēng)投決定了該年的投資金額后, 但是公司當(dāng)年的利潤還沒有出來，于是就會按照上一年審計(jì)利潤的N倍價格進(jìn)行轉(zhuǎn)化。對于風(fēng)投來說，上一年已經(jīng)發(fā)生了，對其是沒有意義的，其更關(guān)心下一年公司能做到多少。這個轉(zhuǎn)化的價格要做到一定的調(diào)整，就是公司下一年的最低利潤不能少于某個指標(biāo)，最低增長率要達(dá)到多少，否則轉(zhuǎn)化價格就要按比例向下調(diào)整。一般往下調(diào)整會有一定的區(qū)間，調(diào)整的價格幅度不會超出10%-15%之間。無底限的“對賭”對投資者和創(chuàng)業(yè)者都是不利的。最終的成功一定是風(fēng)投的利益和創(chuàng)業(yè)者的利益是一致的。
二、同股同權(quán)。企業(yè)IPO的時候所有股東的權(quán)利是一致的。一般的做法是，在報(bào)證監(jiān)會的時候就是同股同權(quán)，如果上不了市仍然保持這個權(quán)利，如果上市就放棄這個權(quán)利。“對賭協(xié)議”也是小股東保護(hù)自己的權(quán)利，包括否決權(quán)，特別是在公司表決，如果與大股東同股同權(quán)的話，那么小股東的利益，特別是投資溢價的利益完全得不到保障，所以他采取在上市之前保護(hù)自己的利益。其它還有不允許公司擅自借款、擔(dān)保，以及超過一定金額的關(guān)聯(lián)交易等。加起來大概有20條保護(hù)優(yōu)先股股東權(quán)利的條文。風(fēng)投由于不是大股東，其在保護(hù)自己利益的時候必須采用這一系列的條款。這么多的條款限制，你可能不是非常適應(yīng)。本來自己的公司，想怎么干就怎么干，什么事都要風(fēng)投批準(zhǔn)了。但是對于風(fēng)投來說，這是常規(guī)作法。 簽訂完投資意向書之后，風(fēng)投會做盡職調(diào)查(Due Diligence)。
三、調(diào)查所涉及的主要是以下信息：第一是財(cái)務(wù)信息調(diào)查(Financial Due Diligence，F(xiàn)DD);第二個是法律信息調(diào)查(Legal Due Diligence，LDD);第三塊是業(yè)務(wù)信息調(diào)查(Business Due Diligence，BDD);第四塊就是人的信息調(diào)查(People Due Diligence，PDD)。
(1)FDD就是說調(diào)查公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)。風(fēng)投一般會選擇一家會計(jì)師事務(wù)所，對賬務(wù)進(jìn)行審閱。就是在一個相對比較高的層次上，來驗(yàn)證公司的賬務(wù)。
(2)LDD就是要了解公司整個法律結(jié)構(gòu)和法律風(fēng)險。這特別重要，因?yàn)椴簧傧嚓P(guān)法律和政策做出了相關(guān)規(guī)定。
(3)BDD這一塊，不同的公司有不同的做法。有的是自己做，有的是雇外面的咨詢公司做，還有的是兩種情況都有。
(4)最后是PDD。就是進(jìn)行人的盡職調(diào)查。這個調(diào)查不結(jié)束是不會投資的。這種調(diào)查包括成長經(jīng)歷、名聲、個人財(cái)務(wù)、個人品質(zhì)，以及是否有犯罪記錄等。
當(dāng)這一切都完成，沒什么大問題，然后你才會看到交易的完成。
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