a股熔斷機(jī)制對(duì)股市有什么影響

　　從2016年1月1日起，A股正式步入“熔斷時(shí)代”。熔斷機(jī)制今天第一天實(shí)施，就觸及了5%和7%兩次熔斷，導(dǎo)致市場(chǎng)提前收盤。有分析認(rèn)為正是熔斷機(jī)制充當(dāng)了市場(chǎng)的絞肉機(jī)，那么，究竟什么是熔斷機(jī)制，它又會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生什么影響?

　　1.熔斷機(jī)制怎樣影響A股?

　　2015年A股頻繁上演暴跌行情，盤中多次出現(xiàn)恐慌性拋售，再加上2015年8月24日美國三大股指期貨觸發(fā)熔斷閥值而停止交易，這一切都或許讓監(jiān)管層意識(shí)到有必要設(shè)立熔斷機(jī)制，以給市場(chǎng)一個(gè)冷靜期。

　　海通證券(600837)認(rèn)為，A股市場(chǎng)的暴漲暴跌有其深刻的背景和環(huán)境因素，要根本解決不可能就依靠熔斷機(jī)制這一個(gè)“法寶”，但也不能就因此否認(rèn)熔斷機(jī)制的合理作用。

　　分析國外多次股災(zāi)的發(fā)生、以及本次A股市場(chǎng)的異常波動(dòng)情況，都看到幾個(gè)共同的因素在里面市場(chǎng)情緒的恐慌、融資杠桿的過度放大、計(jì)算機(jī)量化自動(dòng)交易的過度推廣、金融衍生品的泛濫等等，這些因素在熔斷機(jī)制面前都可以得到一定的時(shí)間的“冷凍”、使之“傳染力”受限，使市場(chǎng)情緒得到一定程度的平復(fù)。雖然熔斷機(jī)制不可能根除市場(chǎng)的不良情緒，但可以緩解和穩(wěn)定市場(chǎng)的過激情緒，讓市場(chǎng)交易恢復(fù)正常秩序。總體來說，“熔斷機(jī)制”是成熟市場(chǎng)的必備機(jī)制。

　　安信證券認(rèn)為，指數(shù)熔斷機(jī)制與我國A股市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)行的漲跌停制度同屬市場(chǎng)的外生穩(wěn)定機(jī)制， 2015年下半年A股市場(chǎng)出現(xiàn)的巨幅震蕩表明單獨(dú)的漲跌停制度在極端情況下已經(jīng)不能有效的起到抑制市場(chǎng)波動(dòng)的作用，A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)又以中小投資者為主，中小投資者相對(duì)成熟的機(jī)構(gòu)投資者的非理性行為更容易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”而加劇市場(chǎng)波動(dòng)，而指數(shù)熔斷機(jī)制不但可以在極端情況下有效的抑制市場(chǎng)的異常波動(dòng)，同時(shí)也是對(duì)中小投資者的保護(hù)措施。

　　2.他山之石

　　從世界范圍來看，采取熔斷機(jī)制也是比較常見的風(fēng)險(xiǎn)措施，美國、日本、新加坡、韓國等國都有觸發(fā)熔斷的限制。

　　平安證券研報(bào)認(rèn)為，熔斷機(jī)制將加強(qiáng)現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)股指期貨市場(chǎng)的基準(zhǔn)作用。隨著中國金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出、兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展和股指期貨成交量的上升加大了市場(chǎng)的波動(dòng)性，采取熔斷機(jī)制防范極端風(fēng)險(xiǎn)是有必要的。

　　世界各地交易所的熔斷機(jī)制

　　關(guān)于熔斷對(duì)市場(chǎng)的具體影響，平安證券對(duì)韓國的3次熔斷、美國的1次熔斷前后股價(jià)進(jìn)行分析后，發(fā)現(xiàn)有如下規(guī)律：

　　短期來看，股價(jià)在熔斷日都出現(xiàn)了過度反應(yīng)的現(xiàn)象，股價(jià)會(huì)在之后出現(xiàn)回調(diào);波動(dòng)率在熔斷之后會(huì)有所降低;成交量受熔斷機(jī)制的影響較小。

　　長期來看，股價(jià)在熔斷之后有較大的概率出現(xiàn)中期反彈，熔斷機(jī)制不改變股價(jià)的長期變化趨勢(shì);熔斷機(jī)制可以降低股指在1個(gè)月以上的波動(dòng)率;熔斷機(jī)制長期對(duì)股指的成交量影響不大。

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