上市公司投資收益分析

　　分析財務(wù)報表所使用的比率以及同一比率的解釋和評價，因使用者的著眼點、目標(biāo)和用途不同而異。例如一家銀行關(guān)心的是該企業(yè)的資產(chǎn)流動性比率。而長期債權(quán)人和企業(yè)投資者則著眼于企業(yè)的獲利能力和經(jīng)營效率。投資者的目的，在于考慮企業(yè)的獲利能力和經(jīng)營趨勢，以便取得理想的報酬；至于企業(yè)管理者則關(guān)心財務(wù)分析的一切方面，既要保證企業(yè)具有償還長、短期債務(wù)的能力，又要替投資者贏得盡可能多的利潤。

　　比率分析可以從以下幾個標(biāo)準(zhǔn)比較后得出結(jié)論：公司過去的最好水平、公司今年的計劃預(yù)測水平、同行業(yè)的先進水平或平均水平。分析涉及到企業(yè)管理的各個方面，指標(biāo)也特別多，大致可分為以下五大類：償債能力分析、資本結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)營效率分析、盈利能力分析和投資收益分析。

　　財務(wù)比率分析需要綜合考慮許多因素，下面是在財務(wù)比率分析中應(yīng)注意的幾個問題：

　�。ㄒ唬┴攧�(wù)報表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實性與可靠性

　　財務(wù)報表是按會計準(zhǔn)則編制的，它們合乎規(guī)范，但不一定反映該公司的客觀實際。例如：

　　1.報表數(shù)據(jù)未按通貨膨脹或物價水平進行調(diào)整；

　　2.非流動資產(chǎn)的余額，是按歷史成本減折舊或攤銷計算的，不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值；

　　3.有許多項目，如科研開發(fā)支出和廣告支出，從理論上看是資本支出，但發(fā)生時已列作了當(dāng)期費用；

　　4.有些數(shù)據(jù)基本上是估計的，如無形資產(chǎn)攤銷和開辦費攤銷，但估計未必正確；

　　5.發(fā)生了非常的或偶然的事項，如財產(chǎn)盤盈或壞帳損失，可能歪曲本期的凈收益，使之不能反映盈利的正常水平。

　�。ǘ�）根據(jù)不斷變化的經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)營條件進行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整

　　公司的經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)營條件發(fā)生變化后，原有的財務(wù)數(shù)據(jù)與新情況下的財務(wù)數(shù)據(jù)就不再具有直接可比性，因為財務(wù)數(shù)據(jù)反映的基礎(chǔ)發(fā)生了變化。比如某公司由批發(fā)銷售為主轉(zhuǎn)為以零售為主的經(jīng)營方式，其應(yīng)收帳款數(shù)額會大幅下降，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率加快，但這并不意味著公司應(yīng)收帳款的管理發(fā)生了突破性的改變。如果忽略經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)營條件的變化，就會得出錯誤的判斷。

　�。ㄈ�）進行具體現(xiàn)實的分析

　　財務(wù)報表的數(shù)據(jù)只是粗略的數(shù)字，要想得出客觀恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)論，還應(yīng)對財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行細化分析。比如兩個公司的財務(wù)數(shù)據(jù)完全相同，其中一個的應(yīng)收帳款帳齡均為1年以內(nèi)，另一個的應(yīng)收帳款帳齡有50%以上超過2年，顯然后者的應(yīng)收帳款管理水平較差，發(fā)生壞帳的可能性更大，其流動比率的可信度低于前者。因此，要準(zhǔn)確地把握公司財務(wù)狀況，還要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，對報表數(shù)據(jù)背后反映的情況進行具體現(xiàn)實的分析。

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