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轉(zhuǎn)換科技公司融資過程及其分析
目前，高新技術(shù)企業(yè)普遍面臨融資難的問題。事實上，融資并不是一件孤立的、外在于企業(yè)經(jīng)營的事情；恰恰相反，它與企業(yè)的經(jīng)營不但緊密相連、息息相關(guān)，同時也是這些企業(yè)亟需要學習和掌握的一門知識和技能。而通過描述翔實的范例，企業(yè)應(yīng)該能夠更快地掌握融資過程中的各項要領(lǐng)。
以下是轉(zhuǎn)換科技公司（TransitionTechnologyInc.以下簡稱TTI）在1987年初開始尋求風險資本，直到212天后終于獲得3i
Venture（以下簡稱3i）等提供300萬美元風險資本的全過程。這是一個比較常規(guī)的風險投資過程，但其中的曲折歷程也頗耐人尋味。
投資經(jīng)過：
第1天：TomStark（以下簡稱Tom，是3i的副董事長）曾于70年代初與Albert
Libbey（以下簡稱Albert）一同共過事。Tom從Albert處得知有一家叫TTI的新創(chuàng)公司正準備尋求第一次的風險資本融資。
Tom主動打電話聯(lián)系TTI的董事長Walter
Bennett（以下簡稱Walter）。Walter向Tom簡單介紹了TTI尋求風險資本的意圖，并告訴他預(yù)計需要的資金額。Tom對Walter的想法頗感興趣，并表示了合作的愿意。Walter告訴Tom，他需要2到3個星期來準備投資建議書。
第50天：TTI的投資建議書送達3i。以下是投資建議書的內(nèi)容摘要： 明顯的技術(shù)改進使得以下這些目標成為可能：改善工業(yè)輸入/輸出（I/O）產(chǎn)品性能；降低工業(yè)輸入/輸出系統(tǒng)造價達20%-40%；設(shè)計出一套能與多種工業(yè)自動化計算機交互的工業(yè)輸入/輸出系統(tǒng)。
目標：
5年內(nèi)營業(yè)收入超過3000萬美元；
稅前收益達17%-20%，稅后利潤達8%-11%；
在工業(yè)自動化計算機輸入/輸出市場處于主導地位。需要大約275萬美元的股東權(quán)益投資。
第57天：在波士頓，3i在其每周例行工作會議上討論TTI項目。Tom認為這是一個非常好的機會，3i應(yīng)當認真考慮TTI的投資建議；與會者同意Tom的意見。接下來，Tom需要確定投資建議中哪些內(nèi)容是關(guān)鍵，并需要進行大量的研究。他也開始考慮尋找其他會對TTI感興趣的風險投資基金。
如果3i向TTI提供所需的全部資金，并采取最簡單直接的融資結(jié)構(gòu)，那么3i將處于控股地位；但3i向來不愿意控制所投資的公司。而且，3i與TTI都希望組成一個小型的辛迪加，這樣既可以為TTI的后續(xù)階段融資帶來更多的后備資源，也可以帶來更多的經(jīng)驗與商業(yè)聯(lián)系以協(xié)助公司發(fā)展壯大。Walter繼續(xù)尋找其他基金，Tom也在考慮他所認識的、并希望其加入的其他基金。
第72天：Tom第一次參觀TTI，并與其3個創(chuàng)建者深入地討論該投資建議。TTI的創(chuàng)建者們曾一同在另外一家公司共事2年多，他們的技能也是互補的。這個3人小組可以出色地完成設(shè)計、制造與銷售產(chǎn)品的整個流程。盡管還沒有完整的實物產(chǎn)品可供演示，但是他們成功地演示了產(chǎn)品的其中一個重要部件：電波-頻率鏈路模塊。
第74天：Tom寫了一份長達4頁的信，描述TTI的創(chuàng)建者、計劃產(chǎn)品以及營銷計劃，然后附上預(yù)測的資金平衡表、收入與現(xiàn)金流報告以及可能投資回報的計算結(jié)果，并寄給了在倫敦、英格蘭、Newport、Beach、加州等其他3i分支機構(gòu)中熟悉工業(yè)自動化或相關(guān)領(lǐng)域，能夠?qū)κ袌觥⒏偁幣c技術(shù)作出評價的其他同事。他們將憑借自己的經(jīng)驗與網(wǎng)絡(luò)，協(xié)助Tom完成對TTI的調(diào)查評估。
第77天：Tom與Walter會面并討論了融資的一些具體細節(jié)，包括：
Walter需要的資金額，而不是Tom能夠提供的資金額是多少？
Walter在投資建議書中所列數(shù)字的可信度如何？
Walter如何估價其公司？
Walter正在接觸的其他投資者都有哪些人，他們的反應(yīng)如何？
根據(jù)Walter的回答以及其他討論結(jié)果，Tom初步?jīng)Q定分階段投資。這樣有利于減少風險投資企業(yè)的初始投入，但必須保證公司有足夠的資金以展示其具有制造產(chǎn)品的能力。
第86天：Tom與Walter再次會面，圍繞著融資規(guī)模與開展公司業(yè)務(wù)所需最小資金額繼續(xù)討論。投資建議書中列明的融資總額為275萬美元，但只要150萬美元就足夠讓公司運轉(zhuǎn)直到產(chǎn)品開發(fā)進入Beta測試階段。另一方面，對公司的估價問題成為雙方討論的焦點。Walter作為所有者之一，對公司的估價較高；而Tom對TTI也有一個估價，他不愿意付出更高的代價。通過幾次會晤，Tom與Walter不斷地磋商交易的細節(jié)。
第94天：從倫敦與Newport、Beach來的報告認為，TTI的產(chǎn)品存在一個潛在的良好市場。但是，從Reading與英格蘭來的報告卻發(fā)現(xiàn)了存在競爭者。Tom把這些情況告訴了Walter。
第109天：完成了主要交易問題的談判之后，Tom整理出一份詳細材料。首輪投資是150萬美元。Tom向3i的法律顧問Ropes和Gray送去了一份投資條款清單草案和一份預(yù)想的資本結(jié)構(gòu)說明書。投資條款清單是3i的初步投資承諾，其中包含了交易的關(guān)鍵條件。
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