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國內(nèi)證券市場現(xiàn)況述評論文
一、金融投資者的心理活動
金融投資者在進行投資過程中,其心理活動是極其復(fù)雜的。其基本特征包括:過度自信、可獲得性、過度反應(yīng)或反應(yīng)不足、錨定等,我們逐一進行介紹:
1、過度自信其定義是投資者過于相信自己,對自己的能力往往高估。這往往會造成投資者投資過多,而收益甚低,甚至虧本很多。過度自信的心理很容易過多的進行斷線投資,進而成為投機者。這種心理和錨定很像,有些人很難區(qū)。
2.可獲得性這種心理狀態(tài)的特點是:當(dāng)有些人對事物或者事件進行評判時,這種心理狀態(tài)的人會聯(lián)想出很多出事故的例子,從而改變投資。這種心理狀態(tài)的人們很容易在投資中改變投資對象,從而影響收益,作出錯誤的決定。
3、過度反應(yīng)或反應(yīng)不足這種心理的特點是過度自信的結(jié)果。具體來說就是當(dāng)市場上出現(xiàn)一些預(yù)期的重大信息時投資者對信息呈現(xiàn)出過度反應(yīng)或者對于重大消息到來的時候又呈現(xiàn)出對信息的反應(yīng)不足。
4、代表性直覺其定義指的是投資者心理特征是把公司的好壞作為投資股票的標準。這種情況的發(fā)生是由于人們評估事物不夠全面,只重視表面的部分,而忽略了其他因素。這種心理狀況很容易造成投資者在數(shù)據(jù)根本沒有規(guī)律的情況下還繼續(xù)尋找規(guī)律。
5、精神賬戶這種心理狀態(tài)是指人們把資金進行分類,根據(jù)用途進行投資。在這些人們的腦海中,資金將被分為許多類型,他們根據(jù)自己的喜好,可能把一部分定為現(xiàn)金資產(chǎn),另一部分定位證卷資產(chǎn),有些人的分類更多。
6、錨定其定義指的是人們對事物進行判斷時,過多的相信自己的想法,老肯定自己的決定,從而不會理智的考慮其他不利因素。這種心理狀態(tài)很容易造成投資錯誤。
7、損失厭惡及后悔厭惡后悔厭惡指的是人們在做出錯誤決策時會為自己的行為感到痛苦、后悔。而損失厭惡則是指人們在面對同等收益和損失呈現(xiàn)不同的心理狀態(tài),他們對損失的心理承受力是收益的心理承受力的二倍半,這類心理狀態(tài)的人們認為損失會讓他們不能承受,即便他們剛剛收益了相同的價值。
8、模糊厭惡人們厭惡主觀的或模糊的不確定性,甚至討厭客觀的不確定性。這個發(fā)現(xiàn)常被稱為“模糊厭惡”。模糊可以被定義為信息能得知卻不被得知的狀態(tài),當(dāng)這種模糊性是一種對未來巨大損失的可能性的時候,人們對于這種模糊性的厭惡和回避心理就更加強烈了。
二、證券市場常見的特殊現(xiàn)象及其分析
1、許多學(xué)者對其進行了深入研究,結(jié)果他們總結(jié)出周二及周五的收益率最高,而周一的收益率會低于一周中的其他時間,但周一的收益率偏低也不是這一天的結(jié)果,而是上周五收盤和開盤的價格差,因此,這又被稱為周末效應(yīng)。他們繼續(xù)研究,發(fā)現(xiàn)一月份的收益率很高,而且每年一月份的收益率都是全年中最高的,特別是小公司,這種現(xiàn)象更明顯。我們看一下1941到1991年以來,小公司一月份的股票收益率是8.06%,而大公司卻只有1.342%。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因在于投資者的精神賬戶,他們傾向于把新年作為新的開始,那年底就成為結(jié)算的時間,這就是一月效應(yīng)的解釋。而周末效應(yīng)則是由于投資者的情緒在周五比較高昂,反之周一則比較低落。
2、贏者輸者效應(yīng)1985年,塞勒找出了贏者輸者效應(yīng),他是根據(jù)5年終的數(shù)據(jù)總結(jié)出來的這個規(guī)律,數(shù)據(jù)顯示,未來三年中收益率最差的比收益率表現(xiàn)最好的高了四分之一,這組最差的股票在未來的收益率上比原來表現(xiàn)好的股票的收益率高的現(xiàn)象就是輸者贏者效應(yīng)。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是輸者因為失敗的教訓(xùn)而對其進行總結(jié),所以之后獲得了成功,而贏者因為之前的成功產(chǎn)生代表性直覺、錨定等心理特征,因而在形勢變化的時候還不改變自己的觀念從而走向失敗。
3、規(guī)模效應(yīng)一般小公司股票的收益率大于大公司股票的收益率,且這種現(xiàn)象主要發(fā)生在1月份的現(xiàn)象就是規(guī)模效應(yīng)。產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)的原因是投資者把公司大小和投資風(fēng)險聯(lián)系起來,投資風(fēng)險又和收益聯(lián)系起來,他們認為公司越大,風(fēng)險越小,其收益越低;公司越小,其風(fēng)險越大,其收益應(yīng)該越高。
4、盈余公告效應(yīng)在有效市場理論中認為上市公司公布了贏利消息后,公司的股價馬上會有變化,讓投資者失去了大的收益。這種效應(yīng)是由于投資者的反應(yīng)過度或者反應(yīng)不足造成的。因為,公司上市后公布的財務(wù)情況會讓投資者產(chǎn)生一致性的投資行為,這就造成投資者都馬上就拋或者都繼續(xù)等待看漲,這種心理狀態(tài)就造成了盈虧公告效應(yīng),公司數(shù)據(jù)直接影響了投資者的行為。
三、根據(jù)行為金融學(xué)進行證券投資的方法
近年來,行為金融學(xué)的興起也帶動了人們的投資熱情。人們的正常心理狀態(tài)是把幾個月中收益率較差的股票賣出,把收益率較高的股票買進,這其實就是一種反應(yīng)過度心理,他們沒有掌握足夠的信息,而進行了過度自信的投資。而機構(gòu)投資者就是了解了大多數(shù)人有這種心理后而采取的相反的投資方法。我國長期存在的跟莊現(xiàn)狀從原因上說,就是個體投資者跟隨機構(gòu)投資者買幾年中上漲幅度小或者下跌的股票,而賣出獲得較大收益的股票。選擇投資方法時,因為我國證券市場連弱勢有效都無法滿足的實際情況,可以用圖形分析法,當(dāng)大量的豆子這都相信這個方法的時候,由于羊群效應(yīng)的作用,技術(shù)分析就可能會使投資者獲得超額收益。此外,由于贏者輸者效應(yīng)的存在,給投資者的啟示就是,當(dāng)投資者獲利的時候要注意要理性的看待自己觀點,不能固守成見。而當(dāng)投資者虧損時也不要泄氣。在形勢變化時要多觀察和收集信息,把握機會多改變投資方法。短期投資者還是適合采用日歷效用,周一賣出,周三買入,年末買入,次年初賣出,這種投資成本小,收益還不錯,實在是很實用。投資較大者適合選擇規(guī)模效應(yīng),賣出大公司股票,買入小公司股票。想獲得長期收益的投資者可以選擇載盈余公告效應(yīng),買入好公告的股票進行長期投資,爭取長期獲利。對于一些第一次公開發(fā)行的股票,如果開始價格很低,長時間也沒有上漲變化。這時,資金較多的投資者可以進行買進,等股票真的上漲后馬上出售,可以讓投資者獲得大的收益,這種方法適合資金多的投資者,往往能獲得豐厚收益。
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