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期貨從業(yè)資格《期貨投資分析》的習(xí)題及答案
1。 技術(shù)分析的三大假設(shè)是什么，應(yīng)該如何辯證認(rèn)識(shí)？
技術(shù)分析的三大假設(shè)：市場(chǎng)行為涵蓋一切信息；價(jià)格以趨勢(shì)方式演變；歷史會(huì)重演。
三大假設(shè)不僅構(gòu)成了技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐靈魂，也是一切運(yùn)用技術(shù)分析方法的市場(chǎng)人士所普遍認(rèn)同和相信的。第一條肯定了研究市場(chǎng)行為意味著全面考慮了影響價(jià)格的所有因素，第二和第三條使得我們找到的規(guī)律能夠應(yīng)用于期貨市場(chǎng)的實(shí)際操作中。但是，我們?cè)谶\(yùn)用技術(shù)分析方法時(shí)，需要對(duì)其三大假設(shè)有辯證認(rèn)識(shí)。
首先，“市場(chǎng)行為涵蓋一切信息”。技術(shù)分析者認(rèn)為價(jià)格變化必定反映供求關(guān)系，也就是說(shuō)，投資者不用關(guān)心價(jià)格漲落的原因，只需順勢(shì)而為就行了，因?yàn)槭袌?chǎng)行為和價(jià)格變化已經(jīng)包含了各種信息。但是，信息在傳播過(guò)程中有損失是必然的，如果以已發(fā)生的市場(chǎng)行為來(lái)解釋價(jià)格變化的原因或作為實(shí)際操作的依據(jù)，那么，很大的可能性是追隨錯(cuò)誤，并導(dǎo)致失敗。
其次，“價(jià)格以趨勢(shì)方式演變”�！鞍l(fā)現(xiàn)趨勢(shì)并且跟進(jìn)趨勢(shì)”被認(rèn)為是最佳的投資策略。但是，對(duì)于一波行情而言，趨勢(shì)有許多不同的形態(tài)：有所謂的長(zhǎng)期趨勢(shì)、短期趨勢(shì)，更多的時(shí)候市場(chǎng)沒(méi)有明顯的趨勢(shì)，尤其在高效率的市場(chǎng)中，價(jià)格的變動(dòng)是隨機(jī)的，無(wú)規(guī)律可循。
再次，“歷史會(huì)重演”也存在一個(gè)相反的命題———“歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)”。如果我們嚴(yán)格信守歷史的重復(fù)，在投資活動(dòng)中，在所謂的“頂部”、“底部”進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)性操作，那么，一旦某次歷史出現(xiàn)“改變”，則投資者將面臨失敗。尤其是在期貨交易中，即便歷史無(wú)數(shù)次重演帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)，但只要一次改變就足以“致命”。所以，我們面對(duì)上述悖論時(shí)，辯證思考可以使我們避開(kāi)重大損失。
2。 技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)是什么？
A。技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)：
�、倬哂锌刹僮餍浴Ｓ绊懯袌�(chǎng)的任何因素歸根結(jié)底最終都要通過(guò)價(jià)格反映在圖表走勢(shì)中，所以我們只需研究圖表的走勢(shì)就基本上可以把握市場(chǎng)的脈搏，而基本分析在這方面相對(duì)遜色。
②具有高度靈活性。技術(shù)分析方法在任何投機(jī)領(lǐng)域都是相同的，只要正確掌握其使用方法，就可以隨心所欲地同時(shí)跟蹤多個(gè)市場(chǎng)。而基本分析由于收集信息的復(fù)雜性往往顧此失彼，因而大多數(shù)使用基本分析的分析師只能專注某一品種或某一領(lǐng)域。
③適用于任何時(shí)間尺度。技術(shù)分析可以靈活運(yùn)用于不同的時(shí)間尺度之下，無(wú)論是中長(zhǎng)期走勢(shì)分析還是當(dāng)天內(nèi)的價(jià)格變化，技術(shù)分析都能輕易的解決，而基本分析在研究?jī)r(jià)格中長(zhǎng)期走勢(shì)中使用較多。
④給出明確的買(mǎi)賣信號(hào)。技術(shù)分析的最大優(yōu)點(diǎn)就是在交易過(guò)程中能夠通過(guò)技術(shù)分析找到入市點(diǎn)，而基本分析無(wú)論多么完美，在實(shí)際的交易過(guò)程中也只能讓位于技術(shù)分析。
B。技術(shù)分析的缺點(diǎn)：
�、侔l(fā)出的買(mǎi)賣信號(hào)通常都具有時(shí)滯性，對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的判斷只能走一步看一步。
�、诿總�(gè)分析指標(biāo)或方法都有局限性，“陷阱”隨時(shí)都有可能出現(xiàn)，并且技術(shù)分析的有效性并不穩(wěn)定。雖然具體技術(shù)分析方法的表述和使用都比較清晰、明確，而且理解也不難，但依此交易未必能取得很好的效果。單純依據(jù)傳統(tǒng)使用方法，錯(cuò)誤概率依然很高，因?yàn)樵谕晃恢檬袌?chǎng)投資者經(jīng)常達(dá)成共識(shí)，這種共識(shí)一旦被利用，造成指標(biāo)“鈍化”或者失靈，而導(dǎo)致絕大多數(shù)投資者虧損。
③技術(shù)分析發(fā)出的信號(hào)盡管是客觀的，但不同的技術(shù)分析者也會(huì)對(duì)同一信號(hào)、指標(biāo)作出不同的解釋和預(yù)測(cè)，并且各種不同的技術(shù)指標(biāo)經(jīng)常發(fā)出相互矛盾的信號(hào)。
一般來(lái)說(shuō)，選擇技術(shù)分析相對(duì)基本面分析有更多的便利，也更容易掌握和運(yùn)用。但是，技術(shù)面存在優(yōu)勢(shì)，也有自身的不足，需要揚(yáng)長(zhǎng)避短、靈活運(yùn)用。
3。 技術(shù)分析在期貨市場(chǎng)應(yīng)用中有哪些特點(diǎn)？
A。由于期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金交易機(jī)制，價(jià)格的波動(dòng)使得投資者的權(quán)益波動(dòng)更大，短期走勢(shì)的重要性強(qiáng)于股票等現(xiàn)貨市場(chǎng)，所以技術(shù)分析在期貨價(jià)格分析中有更加重要的地位。
B。每個(gè)期貨合約都有一定的期限，因此要分析價(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)需對(duì)主力合約進(jìn)行連續(xù)處理或者編制指數(shù)。
C。與股票市場(chǎng)不同，期貨市場(chǎng)上的持倉(cāng)量是經(jīng)常變動(dòng)的，理論上持倉(cāng)量可以無(wú)限大。而對(duì)任何一種股票，流通在外的份額數(shù)通常是已知的。
4。 構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有幾種方式？
構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有現(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)以及價(jià)格指數(shù)等方式。
5。 如何在波浪理論中應(yīng)用斐波拉契數(shù)字？
A。三個(gè)主浪中只有一個(gè)浪延長(zhǎng)，另外兩者的時(shí)間和幅度相等。如果5浪延長(zhǎng)，那么1浪和3浪大致相等，如果三浪延長(zhǎng)，那么1浪和5浪趨于已知。
B。把1浪乘以1。618，然后加到2浪的底點(diǎn)上，可以得出3浪的最小目標(biāo)。
C。把1浪乘以3。236，然后分別加到1浪的頂點(diǎn)和底點(diǎn)上，大致就是5浪的最大和最小目標(biāo)。
D。如果1浪和3浪大致相等，我們就預(yù)期5浪延長(zhǎng)。其價(jià)格目標(biāo)的估算方法是，先量出從1浪底點(diǎn)到3浪頂點(diǎn)的距離，在乘以1。618，最后，把結(jié)果加到4浪的底點(diǎn)上。
6。 持倉(cāng)量與價(jià)格的關(guān)系如何判別？
在上升趨勢(shì)中，持倉(cāng)量增加是看漲信號(hào)，持倉(cāng)量減少則是看跌信號(hào)；在下降趨勢(shì)中要區(qū)別對(duì)待，下降趨勢(shì)之初的持倉(cāng)量增加是看跌信號(hào)，下降趨勢(shì)之末的持倉(cāng)量增加則是抗跌信號(hào)，下降趨勢(shì)過(guò)程中的持倉(cāng)量和成交量同減表明市場(chǎng)持續(xù)看淡、資金流出。值得注意的是，持倉(cāng)量具有非常明顯的季節(jié)性傾向，因此對(duì)持倉(cāng)量必須做季節(jié)性修正。僅當(dāng)持倉(cāng)量的增加超過(guò)了其季節(jié)性的增長(zhǎng)之后，這個(gè)變化才具有重要意義。如果價(jià)格正在上升趨勢(shì)中，同時(shí)總持倉(cāng)量又高出季節(jié)性平均水平，那么意味著新資金已流入市場(chǎng)，買(mǎi)盤(pán)強(qiáng)勁，牛市已現(xiàn)。如果價(jià)格上揚(yáng)而持倉(cāng)量下滑至季節(jié)性平均水平以下，那么這種走高就有可能是由于空頭止損平倉(cāng)而造成的，資金正在流出市場(chǎng)，這是一種弱勢(shì)情況，反彈將宣告失敗。另外，除了以上傾向性外，還有其他一些市場(chǎng)環(huán)境，持倉(cāng)量也能給出一些指引：
A。當(dāng)一場(chǎng)主要的市場(chǎng)趨勢(shì)接近尾聲時(shí)，持倉(cāng)量已經(jīng)隨著價(jià)格趨勢(shì)的整個(gè)過(guò)程增加到了一定高度，那么，一旦持倉(cāng)量不再繼續(xù)增加甚至開(kāi)始減少，就是趨勢(shì)即將發(fā)生變化的跡象。
B。如果在市場(chǎng)頂部，持倉(cāng)量處在高水平，而價(jià)格下跌又突如其來(lái)，那么這是一個(gè)看跌信號(hào)。這種情況就意味著，在上升趨勢(shì)接近尾聲時(shí)建立多頭頭寸的交易者均處于損失之中。這將迫使他們賣出斬倉(cāng)，所以使價(jià)格遭到壓力。這種情況一直將維持到持倉(cāng)量減少到足夠大幅度之后。
C。如果在市場(chǎng)橫向調(diào)整期間持倉(cāng)量逐漸增加，那么一旦發(fā)生向上或向下的價(jià)格突破，隨后而來(lái)的價(jià)格運(yùn)動(dòng)將會(huì)加劇。
D。在價(jià)格形態(tài)完成時(shí)的持倉(cāng)量增加可視為對(duì)可靠趨勢(shì)信號(hào)的補(bǔ)充印證。
7。 威廉指標(biāo)的研判標(biāo)準(zhǔn)是什么？
威廉指標(biāo)的研判標(biāo)準(zhǔn)主要圍繞WMS%R的數(shù)值大小、WMS%R曲線形狀等方面展開(kāi)的。
8。 KDJ曲線與價(jià)格曲線如何配合使用？
A。當(dāng)KDJ曲線與價(jià)格曲線從低位（KDJ值均在50以上）同步下升，表明價(jià)格中長(zhǎng)期趨勢(shì)向好、短期內(nèi)價(jià)格有望繼續(xù)上漲趨勢(shì)，投資者應(yīng)繼續(xù)持有多單或逢低買(mǎi)入。
B。當(dāng)KDJ曲線與價(jià)格曲線從高位同步下降，表明短期內(nèi)價(jià)格將持續(xù)下跌趨勢(shì)，投資者應(yīng)繼續(xù)持幣觀望或逢高賣出。
C。當(dāng)KDJ曲線從高位回落，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間盤(pán)整后再度向上并創(chuàng)出新高，而價(jià)格曲線也在高位強(qiáng)勢(shì)盤(pán)整后再度上升創(chuàng)出新高，表明價(jià)格的上漲動(dòng)力依然較強(qiáng)，投資者可繼續(xù)持有待漲。
D。當(dāng)KDJ曲線從高位回落，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間盤(pán)整后再度向上，但到了前期高點(diǎn)附近時(shí)卻掉頭向下、未能創(chuàng)出新高，而價(jià)格曲線還在緩慢上升并創(chuàng)出新高，KDJ曲線和價(jià)格曲線在高位形成了相反的走勢(shì)，這可能就意味著價(jià)格上漲的動(dòng)力開(kāi)始減弱，KDJ指標(biāo)出現(xiàn)頂背離現(xiàn)象，一旦價(jià)格向下，應(yīng)果斷及時(shí)的離場(chǎng)。
E。當(dāng)KDJ曲線在長(zhǎng)期弱勢(shì)下跌過(guò)程中，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間弱勢(shì)反彈后再度向下并創(chuàng)出新低，而價(jià)格曲線也在弱勢(shì)盤(pán)整后再度向下創(chuàng)出新低，表明價(jià)格的下跌動(dòng)能依然較強(qiáng)，投資者可持續(xù)持幣觀望。
F。當(dāng)KDJ曲線從低位向上反彈到一定高位、再度向下回落，但回調(diào)到前期低點(diǎn)附近時(shí)止跌企穩(wěn)、未能創(chuàng)出新低時(shí)，而價(jià)格曲線還在緩慢下降并創(chuàng)出新低，KDJ曲線和價(jià)格曲線在低位形成相反走勢(shì)，這可能就意味著價(jià)格下跌的動(dòng)能開(kāi)始衰弱，KDJ指標(biāo)出現(xiàn)了底背離現(xiàn)象。此時(shí)投資者也應(yīng)密切關(guān)注價(jià)格動(dòng)向，一旦價(jià)格向上就可以短線買(mǎi)入，等待反彈的出現(xiàn)。
9。 乖離率BIAS的應(yīng)用法則是什么？
A。從BIAS的取值大小方面考慮：找到一個(gè)正數(shù)或負(fù)數(shù)作為上下分界線，正數(shù)的絕對(duì)值一般可以設(shè)置的比負(fù)數(shù)的絕對(duì)值大一些。只要BIAS一超過(guò)這個(gè)正數(shù)，就應(yīng)該賣出，只要BIAS低于這個(gè)負(fù)數(shù)，就應(yīng)該考慮買(mǎi)入。這條分界線與三個(gè)因素有關(guān)：BIAS選擇的參數(shù)的大小、選擇的品種合約、所處的時(shí)期。一般來(lái)說(shuō)，參數(shù)越大，采取行動(dòng)的分界線就越大。市場(chǎng)越活躍，選擇的分界線也越大。
B。從BIAS的曲線形狀方面考慮，切線理論在BIAS上也能得到應(yīng)用。BIAS形成從上到下的兩個(gè)或多個(gè)下降的峰，而此時(shí)市場(chǎng)價(jià)格還在繼續(xù)上升，則這是拋出的信號(hào)。BIAS形成從下到上的兩個(gè)或多個(gè)上升的谷，而此時(shí)市場(chǎng)價(jià)格還在繼續(xù)下跌，則這是買(mǎi)入的信號(hào)。
C。從兩條BIAS線結(jié)合方面考慮。當(dāng)短期BIAS在高位下穿長(zhǎng)期BIAS時(shí)，是賣出信號(hào)；在低位，短期BIAS上穿長(zhǎng)期BIAS時(shí)是買(mǎi)入信號(hào)。
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