限制性股票激勵理論在上市公司的具體運用論文

　　一、限制性股票激勵的理論概述。

　�。ㄒ唬┫拗菩怨善奔�勵的概念。

　　限制性股票激勵是公司按照預(yù)先設(shè)定的條件，授予激勵對象一定數(shù)量的本公司的股票，只有當激勵對象在公司任職服務(wù)達到規(guī)定的年限或者規(guī)定的目標，才有權(quán)將所持的限制性股票售出并從中獲益。

　　（二）限制性股票激勵方案設(shè)計的主要要素。

　　第一，激勵目的。包括：有效協(xié)調(diào)股東和經(jīng)理人目標不同的矛盾；促進企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展；提高經(jīng)理人的工作積極性以及對公司的忠誠度；吸引和保留公司的優(yōu)秀人才和技術(shù)骨干。

　　第二，激勵對象。從公司內(nèi)部工作人員中挑選的，不包括獨立董事在內(nèi)，主要集中在公司的高層。同時，對業(yè)績有積極影響的技術(shù)核心人員和優(yōu)秀管理人員也會被考慮納入激勵對象范圍之內(nèi)。

　　第三，解鎖條件。主要是針對公司基本的財務(wù)指標以及激勵對象個人的能力、忠誠度等條件的考核，只有在考核指標達到甚至超過激勵計劃中設(shè)定的目標時，激勵計劃才可以在公司行權(quán)實施。

　　第四，授予數(shù)量。首次實施激勵計劃的授予股票數(shù)量不能超過公司股本總額的 1%。

　　二、上市公司限制性股票激勵應(yīng)用的現(xiàn)狀。

　�。ㄒ唬┕筛暮髮嵤┫拗菩怨善奔�勵方案的上市公司。

　　2014 年底，我國已有 149 家上市公司實施股權(quán)激勵計劃，其中以限制性股票為激勵模式的方案有 88 個。

　　自 2006 年以來，我國 A 股上市公司限制性股票激勵應(yīng)用的數(shù)量總體呈上升趨勢。

　　2007 年由于證監(jiān)會、國資委、財政部對上市公司監(jiān)管與指導(dǎo)力度加大以及股價的逐日攀高，只有 15 家上市公司推出股權(quán)激勵計劃，最終選擇限制性股票激勵的上市公司為 0 家，數(shù)量上遠遠低于上一年。

　　2008 年我國市場大幅調(diào)整，受到金融危機的劇烈沖擊，股市呈低迷狀態(tài)，較低的股價為上市公司推出限制性股票激勵計劃提供了較好的客觀條件。然而，實施率較低是由于行權(quán)價格遠遠高于公司股票的市場價格。

　　2009 年多數(shù)上市公司出現(xiàn)經(jīng)營困難的局面，難以完成規(guī)定的業(yè)績目標，達不到行權(quán)條件和激勵效果，導(dǎo)致許多上市公司暫停實施限制性股票激勵計劃。

　　2010-2011 年，資本市場逐漸走出經(jīng)濟危機的陰霾，限制性股票激勵計劃再一次被推出，使用率高達 100%,助推了限制性股票激勵在中國的進一步發(fā)展。

　　2012-2013 年，國家大力發(fā)展經(jīng)濟建設(shè)，監(jiān)管部門審批有所放松，相關(guān)法律法規(guī)不斷健全完善，限制性股票激勵的實施率穩(wěn)中有升。

　　2014 年推出限制性股票激勵的上市公司已達 88 家，超過其總數(shù)一半以上，并實施率也相對較高。可見，限制性股票已從2006年的小試牛刀發(fā)展到2014年成為新增股權(quán)激勵的主要模式。

　　（二）實施限制性股票激勵上市公司的行業(yè)分布情況。

　　就行業(yè)分布狀況來說，實施限制性股票激勵的上市公司共涉及到了 13 個行業(yè)，其中制造業(yè)占首位，占比約 62.7%,因為國內(nèi)制造業(yè)屬于發(fā)展相對傳統(tǒng)、成熟的行業(yè)，收益和盈利水平比較穩(wěn)定。

　　其次是軟件、信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這與我國大力鼓勵高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)，2014 年選擇限制性股票激勵模式的行業(yè)，主要集中在制造業(yè)、軟件、信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，占據(jù)了 83%, 以上行業(yè)屬于人才密集型行業(yè)，對人才的依賴性較大，限制性股票激勵在這類公司中也能起到較好的激勵作用。而在其他行業(yè)實施的相對較少，行業(yè)分布發(fā)展不平衡。

　�。ㄈ�）實施限制性股票激勵的特點分析。

　　第一，限制性股票激勵的有效期較短。

　　與西方國家相比，我國限制性股票激勵的有效期過短，其大部分集中在五年或者更短的時間，占比已達到了 87.5%,有效期為 3 至 4 年的公司占比最大，將近 53%.可以看出我國實施限制性股票激勵的有效期普遍較短。

　　第二，凈利潤增長率與凈資產(chǎn)收益率是限制性股票激勵計劃中使用頻率最高的考核指標。根據(jù) 2014 年的相關(guān)數(shù)據(jù)，凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率依舊是使用率最高的業(yè)績指標，占比分別為41.4% 與 37.5%,兩者總占比高達 92.6%.

　　第三，激勵力度不大。2012 至 2013 年公布限制性股票激勵方案的上市公司中，激勵比例在 1% 至 3% 之間占 54%,激勵比例為 5% 的占比不到 6%.

　　2014 年實施限制性股票激勵的激勵比例小于 1% 的有 16 個，這些公司都是屬于首次推行限制性股票激勵，激勵比例在 1% 至3% 之間的有 30 個，占比約 55.6%,激勵比例在 3% 以上的只有 8個。由此可見，近幾年上市公司推行限制性股票激勵的激勵力度都不大。

　　綜上所述，一個完善的限制性股票激勵方案并不是一朝一夕能夠制定起來的，而是一個逐步完善的過程，其在制定以及實施的過程當中需要多方面來配合才能完成�；�于由現(xiàn)狀所引出的問題例如激勵對象的道德風(fēng)險，激勵計劃有效期較短，業(yè)績考核指標不夠完善等問題，我國上市公司可以借鑒國外成功的案例，針對公司自身的發(fā)展現(xiàn)狀和所處環(huán)境，靈活地制定出符合本公司長遠發(fā)展的限制性股票激勵方案。

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