淺談談財務風險管理

　　淺談談財務風險管理

　　厚厚的《公司財務原理》，涵蓋了所有財務管理的概念、原理，還有栩栩如生的實例，包括總結(jié)、概念復習，也有與實踐結(jié)合的實務題、思考題，以及案例。對于財務管理專業(yè)人員或非財務人員來說，此書絕對是一本不可多得的好書。讀完此書不僅擁有了先進的財務管理理念，最重要的是指導讀者進行實務操作，為財務管理決策提供了很高的理念和實務操作指導，本書實在是一本理論和實務相結(jié)合的操作指南，是一本引人入勝的權(quán)威之作。

　　現(xiàn)實中，公司財務主要是公司資金的籌措與使用，從公司價值角度審視公司經(jīng)營和金融市場運作的內(nèi)在規(guī)律科學，公司財務決策包括公司的投資、融資、風險管理、兼并收購等經(jīng)濟活動的決策。公司財務管理是以貨幣計量為基礎，對公司的一切經(jīng)濟活動進行的全面管理。

　　通過讀本書本人認為財務管理最應當重視的不是投資，也不是融資，應當更加重視和關(guān)注的是風險。在過去利潤是公司不變的主題，但時至今日，本人認為風險應當放在首要位置上。風險在公司中無處不在，首先是系統(tǒng)風險或稱市場風險，是指由政治、經(jīng)濟、社會等環(huán)境因素所引發(fā)的風險，包括政治風險、經(jīng)濟周期性風險、利率風險、購買力風險和匯率風險等，這些風險不可分散。還有是非系統(tǒng)風險，只是

　　某特殊項目或領域產(chǎn)生存在的風險，包括財務風險、經(jīng)營風險、信用風險和偶然事件風險等。而這些非系統(tǒng)風險直接影響著公司投資、融資及公司運營上，所以我們必須注重風險提前防控，才能未雨綢繆、防患未然。

　　一、公司的項目投資管理中的折現(xiàn)率的風險問題

　　投資管理主要涉及價值管理，投資的目的就是增加股東財富，這也是公司的目標，所以投資成了公司不斷發(fā)展壯大的主題，成為創(chuàng)造和積累財富的重要手段。所以我們必須利用公司的實際資源，通過利用凈現(xiàn)值法、回收期法、內(nèi)部收益法等進行投資決策。

　　公司投資是為股東創(chuàng)造更大的財富，而獲得更大的財富，那就是所投資項目獲得的價值超過成本。對于重大的投資我們必須通過科學的合理的精確計算才能對項目投資與否做出判斷，而不能憑經(jīng)驗和拍腦子的做出決策。所以財務管理的專家和先輩們通過凈現(xiàn)值法、回收期法和內(nèi)部收益法等法則進行決策。

　　凈現(xiàn)值法則是投資決策最常用也是比較有效的投資決策方法之一。其方法的應用決定于以下幾個因素:一是貼現(xiàn)率，這個基本是對項目投資而不在資本市場投資的機會成本。二是風險。對于收益率來說越高越好，但其必須建立在同等風險的資產(chǎn)相比較。通常在經(jīng)濟生活中，風險越大，收益率越高。三是凈現(xiàn)值必須遵從于貨幣的時間價值。其由項目的現(xiàn)

　　金流和資金的機會成本完全確定。四是打破賬面收益率的衡量標準，而應通過資本支出項目體現(xiàn)于資產(chǎn)負債表中，而不是體現(xiàn)在利潤表中。對于凈現(xiàn)值的現(xiàn)金流、機會成本、費用、折舊、稅金等的計算本書及其他書上已經(jīng)進行了詳述，但本人認為凈現(xiàn)值方法的使用應關(guān)注其他貼現(xiàn)率。

　　特別是凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性，凈現(xiàn)值法應用的主要問題是如何確定貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率的選擇和使用直接決定了凈現(xiàn)值的大小，也就客觀上直接影響了投資方案的選擇，一種辦法是根據(jù)資金成本來確定，另一種辦法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率來確定。而在當今市場變化的非�？斓慕裉欤�資金成本的確定成了一個難點。一是股東投資回報率的確定，另外是借貸成本的確定，特別是借貸成本不僅受到國內(nèi)市場資金供應量的影響，且受到國際匯率和經(jīng)濟指數(shù)影響也非常大，還有國內(nèi)的通貨膨脹率同樣也影響了折現(xiàn)率的確定。而折現(xiàn)率的選用已經(jīng)對項目的投資決策起到了決定性的作用。

　　對于同一項目在實施過程中的不同時期有著不同的風險，如果我們?nèi)圆捎霉潭ǖ馁N現(xiàn)率將使項目決策發(fā)生較大的偏差，所以我們應當根據(jù)風險期的不同使用不同的折現(xiàn)率進行折現(xiàn)。同時受通貨膨脹率的影響，合理測算通貨膨脹率，通過計算將名義利率換算成實際利率。

　　二、融資決策的風險問題

　　投資是增加和積累財富的途徑，而所需要的投資資金基本分為自有資金如折舊、利潤或股利。其次就是外部資金，既通過借債或發(fā)行股票融資籌資。而融資是實現(xiàn)公司投資決策的有力保障，所以我們必須要建立科學嚴謹?shù)幕I融資方案，一是降低財務籌資風險；二是實現(xiàn)最大財務價值。

　　融資途徑基本上是二種，一是發(fā)行股票；二是借債；發(fā)行股票包括發(fā)行優(yōu)先股和普通股；借債包括長短期借款，發(fā)行債券包括長期債券、可轉(zhuǎn)換公司債券等等。公司是股票融資還是債券融資或者是兩者按比例共同融資，主要著眼于公司承受的風險大小。

　　融資風險一是預防發(fā)生債務過高而發(fā)生的資金短缺風險，由于債務通常是按約定期限還本付息的，如果企業(yè)經(jīng)營不善，或者受國際國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境影響出現(xiàn)信貸緊縮，企業(yè)很可能陷入財務危機，由于資金的短缺可能影響企業(yè)的正常經(jīng)營，最壞的結(jié)果是造成債務像滾雪球一樣，造成企業(yè)資不抵債，最終導致企業(yè)的破產(chǎn)。所以企業(yè)的融資規(guī)劃非常重要，我們在制定融資方案時必須考慮國內(nèi)外的金融經(jīng)濟環(huán)境，必須測算企業(yè)受債規(guī)模。

　　二是股票融資，發(fā)行股票籌集資金，包括發(fā)行優(yōu)先股和普通股。發(fā)行股票按書上說明大部分股票發(fā)行凈額均為負債，這也說明發(fā)行股票籌資存在一定的資金投入，可能達不到預期的目標。其次發(fā)行股票對老股東來說可能如書所說是個壞

　　消息，對他們來說意味著利潤的下降和風險的增加，再是發(fā)行新股對小股東來說可能面臨著權(quán)利的重新分攤和期望價值的受損。他們可能不了解投資項目的未來收益，也可能對公司投資產(chǎn)生懷疑，所以容易造成二級市場股票價格的下降，最終造成公司總價值的下降風險，不僅影響了公司聲譽，在一定程度上也影響了股票融資，最終可能資金不到位，而投資擱淺。

　　結(jié)合本書所述內(nèi)容，加上自己理解，所以公司在決定投資的同時也要考慮融資的風險，畢竟自有資金是有限的，且外部融資在大多數(shù)公司都是存在。如果利用好外部融資，將為公司創(chuàng)造很大的財富價值，也能為公司籌集到必需的資金。但是風險卻無處不在，風險且有自我放大的乘數(shù)效應，我們必須在投資和融資方面加強風險的考究和研判。

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